Expert Commentary

2018-10-26
【Hong Kong Economic Journal】Corn Price Might Rise (Chinese Only)
近日的投資巿場有如秋日天氣,日漸轉涼,無論中港或是強勢的美股,也先後出現大跌,讓辛苦得來的回報化為烏有;在氣氛相對欠佳,宏觀經濟預期轉弱的背景下,商品價格難免疲軟,讀者們應不難發現此等情況,同時受季節性因素影響,谷粮類的價格或許較其他産品要軟弱,皆因現時正值北半球農夫忙於收割的時節,他們除把莊稼收入倉庫外,更會把部份新粮釋出巿場,使短期供應增加,抑壓現貨價格。
 
雖然谷粮産品價格正偏弱,惟中長線看,谷粮價格大幅下行的風險倒較銅、鋁等要低,只因玉米、大豆等現價仍處近年低端,不像礦石價格在過去數年累升不少;其次是谷粮帶有強大的食用鋼性需求,即使宏觀經濟轉差,食品和飼料的應用還是相當強大的,且隨着油價再次冒升,全球生産成本和通脹數據穩步上行,農夫們很大機會透過調節生産組合或種植面積來應對低價,情況有如這一、兩年美農民持續減少玉米種植面積,故此借機低吸玉米一類期貨或基金産品應是不錯的選擇。
 
數據上,玉米的供需關係也是不俗的,美農業部10月報告估算當地雖然收成理想,優良比率達68%,收成進度至十月中已達一半,但年度産出僅147.78億蒲式耳,未見較去年約146億蒲式耳有顯著增長,期未庫存更較去年21.4億低,降至約18億蒲式耳,可見需求理想,有利於玉米價穩步上揚;更宏觀的全球數據也顯示,全球期未庫存正續步下降,主要原因為南美去季受旱失收,俄羅斯種植面積下降,使産出減約220萬噸至1100萬噸,抵消了歐盟和黑海地區的豐收,加上中國積極的調控産量和去庫存,使全球玉米庫存量在過去半年間漸降,對比美農部的全球期未庫存數值,10月報告中估算的1.5935億噸已較半年前約1.9778億噸大減近20%,可見玉米巿場正在健康發展,聰明錢也願看淡其前景,據10月中的交易所玉米期貨期權持倉報告顯示玉米短倉在價格下調後大減,現況為淨長倉達逾6.3萬手,考慮及現貨供應較多,美匯偏強不利商品價格等因素,建議投資者在距離近一年低點約350美仙至50天均線約365美仙可視機進場,中期目標為390美仙,下方10美仙設止損為慎。
 
 
 
 
(本文摘錄自信報)