李寧 (2331) 為國內體育用品龍頭之一，以籃球 、跑步 、訓練 、羽毛球以及運動時尚五大品類為核心業務，鞋類和服裝為主要收入來源。

 

早前集團公佈截至2018年6月30日止半年業績，受惠電子商務的高速增長，以及店鋪運營能力的改善，集團收入同比上升17.9%至47.13億 (人民幣，下同)，增速為2010年以來新高，純利增42%至2.69億，毛利率擴張1個百分點至48.7%，運營資金狀況亦持續顯著改善。

 

近年李寧積極改善管道處理，關閉虧損店鋪，升級改造低效店鋪，強化銷售網路覆蓋。截至6月底，集團銷售點 (包括李寧YOUNG) 共6,898個，較上一季末淨增加168個，本年淨增加463個。2016年引進美國專業舞蹈運動品牌Danskin，於中國市場的定位為高端女子時尚運動品牌，目前擁有10家門店，以一線城市為主，預計今年下半年增至15-20家。

 

作為集團新業務，李寧的童裝上半年表現出色，目前自營童裝品牌李寧YOUNG業務已覆蓋29個省份，共有店鋪631間。隨著二孩政策的放寬，運動童裝有望迎來可觀的發展前景。

 

隨著經銷商的管道運營能力、終端銷售能力的加強，李寧增加了對經銷商的期貨訂單量，特許經銷商收入同比也有理想增加。未來集團將繼續優化管道結構，細分高低層級市場，提供靈活多樣的運動體驗和購買體驗方式，提升管道效率，並進一步整合線上及線下資源。另外集團亦嘗試不同的市場推廣活動，包括參與紐約、巴黎時裝周，提升其品牌國際知名度。

 

過去幾年，李寧曾因戰略失誤而遭遇巨大的庫存壓力，集團整體發展走向下坡，經過幾年去庫存及轉型升級的階段，2015年開始扭虧為盈，收入、毛利率及市佔率逐步回升。

 

隨著集團重拾發展步伐，加上國內體育行業的快速發展，李寧盈利發展將值得期待。建議於 8.50 (港幣，下同) 買入，目標價 12.00，失守 7.50 則先行離場。

 

 

 

 

（本文摘錄自大公報）