李宁 (2331) 为国内体育用品龙头之一，以篮球 丶跑步 丶训练 丶羽毛球以及运动时尚五大品类为核心业务，鞋类和服装为主要收入来源。

 

早前集团公布截至2018年6月30日止半年业绩，受惠电子商务的高速增长，以及店铺运营能力的改善，集团收入同比上升17.9%至47.13亿 (人民币，下同)，增速为2010年以来新高，纯利增42%至2.69亿，毛利率扩张1个百分点至48.7%，运营资金状况亦持续显着改善。

 

近年李宁积极改善管道处理，关闭亏损店铺，升级改造低效店铺，强化销售网路覆盖。截至6月底，集团销售点 (包括李宁YOUNG) 共6,898个，较上一季末净增加168个，本年净增加463个。2016年引进美国专业舞蹈运动品牌Danskin，於中国市场的定位为高端女子时尚运动品牌，目前拥有10家门店，以一线城市为主，预计今年下半年增至15-20家。

 

作为集团新业务，李宁的童装上半年表现出色，目前自营童装品牌李宁YOUNG业务已覆盖29个省份，共有店铺631间。随着二孩政策的放宽，运动童装有望迎来可观的发展前景。

 

随着经销商的管道运营能力丶终端销售能力的加强，李宁增加了对经销商的期货订单量，特许经销商收入同比也有理想增加。未来集团将继续优化管道结构，细分高低层级市场，提供灵活多样的运动体验和购买体验方式，提升管道效率，并进一步整合线上及线下资源。另外集团亦尝试不同的市场推广活动，包括参与纽约丶巴黎时装周，提升其品牌国际知名度。

 

过去几年，李宁曾因战略失误而遭遇巨大的库存压力，集团整体发展走向下坡，经过几年去库存及转型升级的阶段，2015年开始扭亏为盈，收入丶毛利率及市占率逐步回升。

 

随着集团重拾发展步伐，加上国内体育行业的快速发展，李宁盈利发展将值得期待。建议於 8.50 (港币，下同) 买入，目标价 12.00，失守 7.50 则先行离场。

 

 

 

 

（本文摘录自大公报）