當下北半球的新産谷粮正值收儲工作，當中自有不少新産作物投向巿場，型成季節性失衡，産品售價難免承壓，玉米、小麥和大豆這三大谷物期貨價格，只有大豆價格表現較佳，玉米和小麥價格均處低點，玉米價更於過去三數月在340至360美仙間窄幅波動，難以吸引眾投資者眼球。然而聰敏的投資者，可發現美玉米價格，在過去數月經歷美匯轉強、農業部調升玉米單産和總産量預估等不利因素沖擊後，價格仍穩守於340美仙之上，顯然這水平存有相當的支持力，在此水平入巿看漲的可素性不俗，雖然短中期難望玉米價脫離此窄幅走動格局，惟在技術和供需等因素配合下，爭取區間的利潤也是合算的策略。

 

 

回看本季有關玉米的好些訊息，現價的橫行及在340美仙見支持，絶非無故而成的，首先玉米價經歷數載的跌浪後，低迷的價格已迫使不少農戶轉種其他谷物，春耕時已見美農戶播種玉米面積降至9000萬英畝以下；國內的農戶也正國家政策的驅使下，把部份農地改種較高經濟價值的大豆，在兩大産地協力減産後，玉米的供應已被巿場預期下降，加上期後歐盟區的意大利、匈牙利和羅馬利亞先後受旱或汛氣候影響，按美農業部或當地機構的分析，意大利本季産出可較五年均值少約五份一，直接壓低了新季度歐盟區玉米的産量至5940萬噸，較五年均值少約7%，綜合供應有望緩降；配合環球經濟日佳的趨勢，使宏觀需求有所上升，玉米巿場有機迎來供需逆轉的機遇。從國際谷物理事會在10月未的報告中，我們可以發現全球玉米預估産量已從去年的10.97億噸下降至本年的10.34億噸，而消費量則略升至10.67億噸，正好出現供求逆轉局面，緩解全球玉米庫存高企的局面，玉米價在偏低水平受壓的風險相對有限。

 

 

至於後巿玉米價能否一飛沖天，筆者暫未有如此樂觀的預期，皆因正值播種的南美巴西和阿根庭，在成本相對較低和政府稅法的支持下，玉米的産出仍是相當巨大的，且被巿場預期出現的拉尼娜氣候，尚未見全面破壞兩大出口地的生産，短期僅是投機者博奕的借口；倒是近期的油價趨升，消費量最大的中國工業穩步增長，將可望提升生物能源的經濟價值、推升玉米的需求量，有利中長線玉米價的發展，難怪有投行已急急腳把玉米目標價上調至400美仙。

 

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）