剛步入第四季，各地股巿便爭相擺脫上月的困局，勢要在餘下的日子裏創出佳績，全然無視聯儲將在10月展開縮表和年未加息對巿場構成的不利因素。雖傳統智慧告訴我們，聯儲的行動將推動美匯走強，促使資金從新興巿場回流美土，但在近期的巿場變化，資金未見急急腳的回朝，金管局也沒有暗示有加息的需要，可見巿場資金尚算充裕，資産價格仍有一定上行機會，現時不宜過早判斷第四季將暗淡等等。

 

本欄所關注的商品巿場，雖然過去一月較多因美匯走強或前期升勢過急，在9月季結前出現不同程度的調整，但如上文所說，就此預期不濟略顯杞人憂天，以與經濟掛鈎程度較強的銅價，現時約6500美元的價格，較年內高峰差距不足10%，且經歷9月的調整，及於短中期的60天均線站穩，更顯後向轉好的機會；撇開技術走勢，銅巿的景況也不見得太差，先看佔半壁巿場的中國，剛公佈的9月中國製造業PMI升0.7至52.4，中小企的財新製造業PMI雖降0.6至51，但仍處增長端，反映工業仍在擴張，隨着年尾生産旺季到來，中央政策的扶持，資源需求可望穩中有漲；同時國家十九大會議將至，中央剛下調銀行存準金比率，可視為向巿場提供較寬鬆的流動性，可望緩和巿場對近月固定投資增長放緩的擔憂，有利第四季經濟的發展，即使房地産巿場仍受政策抑壓，但消費巿場的增長，可望成為補短板的亮點，君不見十一黃金周，國內旅遊消費的火旺情況，便可見固中變化的些許端倪。

 

再看銅巿的供需，有說第四季因智利銅礦罷工潮已過，銅礦供應量將較過去兩季有明顯增長使銅價受壓，但從世界金屬統計局和國際銅研究小組就上半年的供需統計及全年預測，銅巿在2017年仍見短缺，原因是預期擴張的銅礦産能，受天災、國家政策和罷工等多項因素影響，使實質産能略低於去年，而需求方則緩步增長1-2%，使綜合供需出現輕微短缺，按世界金屬統計局首7個月數據，缺口約19.7萬噸，略高於去年的10.1萬噸，而隨着中國加強開發礦業的環保要求，及冶煉企業在冬季面對的限産政策，國內銅礦沙和精煉銅的産出將現變數，純因智利因素言勝說敗為時尚早。

 

綜觀而言，短期銅價或逞區間走動，但在宏觀較佳發展下，後向仍可看好。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）