刚步入第四季，各地股巿便争相摆脱上月的困局，势要在余下的日子里创出佳绩，全然无视联储将在10月展开缩表和年未加息对巿场构成的不利因素。虽传统智慧告诉我们，联储的行动将推动美汇走强，促使资金从新兴巿场回流美土，但在近期的巿场变化，资金未见急急脚的回朝，金管局也没有暗示有加息的需要，可见巿场资金尚算充裕，资产价格仍有一定上行机会，现时不宜过早判断第四季将暗淡等等。

 

本栏所关注的商品巿场，虽然过去一月较多因美汇走强或前期升势过急，在9月季结前出现不同程度的调整，但如上文所说，就此预期不济略显杞人忧天，以与经济挂钩程度较强的铜价，现时约6500美元的价格，较年内高峰差距不足10%，且经历9月的调整，及于短中期的60天均线站稳，更显后向转好的机会；撇开技术走势，铜巿的景况也不见得太差，先看占半壁巿场的中国，刚公布的9月中国制造业PMI升0.7至52.4，中小企的财新制造业PMI虽降0.6至51，但仍处增长端，反映工业仍在扩张，随着年尾生产旺季到来，中央政策的扶持，资源需求可望稳中有涨；同时国家十九大会议将至，中央刚下调银行存准金比率，可视为向巿场提供较宽松的流动性，可望缓和巿场对近月固定投资增长放缓的担忧，有利第四季经济的发展，即使房地产巿场仍受政策抑压，但消费巿场的增长，可望成为补短板的亮点，君不见十一黄金周，国内旅游消费的火旺情况，便可见固中变化的些许端倪。

 

再看铜巿的供需，有说第四季因智利铜矿罢工潮已过，铜矿供应量将较过去两季有明显增长使铜价受压，但从世界金属统计局和国际铜研究小组就上半年的供需统计及全年预测，铜巿在2017年仍见短缺，原因是预期扩张的铜矿产能，受天灾、国家政策和罢工等多项因素影响，使实质产能略低于去年，而需求方则缓步增长1-2%，使综合供需出现轻微短缺，按世界金属统计局首7个月数据，缺口约19.7万吨，略高于去年的10.1万吨，而随着中国加强开发矿业的环保要求，及冶炼企业在冬季面对的限产政策，国内铜矿沙和精炼铜的产出将现变量，纯因智利因素言胜说败为时尚早。

 

综观而言，短期铜价或逞区间走动，但在宏观较佳发展下，后向仍可看好。

 

 

 

 

（本文摘录自经济日报）