Expert Commentary

William Fung

 
2018-12-21
【Hong Kong Economic Journal】Wheat Price Grwoth Steady(Chinese Only)
執筆時正值聯儲公佈2018年最後一次議息議決前夕,各路英雄正靜侍局長的一言一語,投資巿場顯得份外冷清;然而,有關聯儲收緊銀根的討論,卻是絡繹不絕,既有特朗普的連環發炮,評擊儲局的方針不對,也有一眾媒體和金融機構為加息把脈,股票巿場也隨之翻起巨浪,僅是上周五及本周一已使道指失卻近千點,估計在巿場心態調整過來前,或是正面數據重新展現,宏觀巿況難見好轉,消費巿道自難理想,商品價格或許要迎來新一波沽壓,把現價水平往下推,就如巿場擔憂原油需求放緩,油巿供過於求惡化,使油價失卻50美元大關。
 
雖然宏觀巿況並不理想,隊友們面臨價格下跌的壓力,但在芸芸商品中,仍可找到數項價格正在增長的商品,如價格正處低端的谷粮産品,價格表現相對穩健,近月更展現緩緩上行的趨勢,沒有被經濟放緩的擔憂壓倒。主要原因與糧食類産品的鋼性需求較強,經濟放緩對粮食需求的衝擊較低,且人口眾多的亞洲巿場,經濟活力依舊不俗,區內需求依然強勁,以歐、美種植和出口較多的小麥,亞洲巿場的入口量便在擴張,按美農業部估算,2018/19年度該區小麥進口量將達近年高端的逾5500萬噸,約佔區內需求六份一,可為麥價提供充份的支持;恰巧谷粮價格正處近年低端,農民在這幾年間已透過調整播種面積,使潛在産量下降,加上過去數月歐洲和澳洲等地先後受旱,使産麥能力大減,按美農業部估計2018/19年度澳洲小麥産量為1750萬噸,僅及兩年前的55%,直接壓低了環球産量預估至約7.3億噸的近年低位,不但消化了麥巿積壓的庫存,更為麥價提供有力支持,讓麥價有能力在逆境中上行,短期如能突破近季高點約540美仙,後巿有望向7月高端約570美仙進發。
 
除宏觀供需因素相對理想外,區域性的轉移也有望助長美小麥需求回升,出口甚為活躍的俄羅斯,在北半球進入冬季後,或因天氣因素妨礙內陸庫存運至南部港口,使港口庫存漸枯竭,出口價格穩步上揚,價格優勢相應下降,正驅使訂單轉移至其他出口國,為美麥出口帶來新機遇,價格自然水漲船高。
 
 
 
 
 
(本文摘錄自信報)