Expert Commentary

William Fung

 
2018-09-14
【Hong Kong Economic Times】Dim View Of Bean(Chinese Only)
約一季前,中美貿戰之火越演越烈,施行關稅和反制之聲不絶,當中不時推上議題當是中國擬反制美關稅向美進口大豆徵稅25%,不幸地貿戰打響了,關稅加徵了,大豆價也從當日逾1050美仙降至這刻約830美仙,相差幅度也接近關稅的差異,按理應有助美豆保持其巿場地位;可惜,兩大經濟體的紛爭有增無減,宏觀經濟和投資前景更見模糊,迫使資金不斷從新興巿場撤離避險,美匯因而受惠偏強,進一步對商品價格構成負面影響,在此背景下,美豆價格難言在800美仙見底,或成功吸引消費者的眼球;技術上豆價也未能擺脫弱勢,前反彈浪也不過升至50天均線止步,更不見資金擁入或基金大手增持大豆期貨期權倉位,中短期確欠上行動力,更可悲的是按照交易所的持倉報告,基金的期貨期權近期累儲淨短倉逾6萬手,顯示資本巿場對豆價前景不甚樂觀,豆價逢高做淡或許還更可取。
 
事實上,美大豆的前景滿佈暗湧,宏觀上特朗普在關稅諮詢失利後,仍表示有意向二千多億中國貨開徵新稅,貿易戰擴展風險甚濃;美國部份人士有意借人權話題,對中國官員及國企施加制裁等,有機會使局勢進一步惡化,宏觀經濟或是對美豆的需求量更顯不明朗,加上聯儲9月加息在即,美匯偏強等因素,每年輸華的逾3000萬噸美豆,佔中國近三分一入口巿場的份額,很可能因兩國關係惡化、價格和質量優勢被關稅抵銷等成因,續步被巴西、阿根庭和俄國等出口國取締,初部所見是美農業部每周大豆付運數據,在8月連續數周出現零輸華現象。
 
另邊廂美豆本年度生長狀況不俗,至今大豆作物優良比率有66%,高於去年同期的61%,在秋收將至時,氣候帶來的風險漸降,故此巿場對預期收成量正在調升,美農業部和研究機構Pro Farmer估算收成有逾46億蒲式耳,全球産量更有機構預期達新高逾3.6億噸,可見宏觀供應充裕,假若美豆失去部份中國巿場,美豆農和出口商面對地域性供過於求機會將上升,美豆期未庫存量將大幅提升,屆時豆價不降也不行。
 
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)