Expert Commentary

William Fung

 
2017-08-11
【Hong Kong Economic Journal】Bean:Strong Supply Price Wont Raise Shortly(Chinese Only)
環球投資巿場氣氛持續良好,美國上周五公佈的非農數據和失業率均理想,讓投資者對經濟發展抱樂觀態度,道指成功爬上22000水平,聯儲9月加息或縮表的籌碼頓增,對連挫半載的美匯尤如仙丹,指標自苦守的2016年底谷約92關口反彈及重越10天線水平約93.2,加上近日北韓連環出招,引來特朗普與之隔空對駡,地域政治風險火速升溫,帶有避險成份的美匯和日元乘勢而上,平添美匯短期反彈動力,執筆時指標已達93.6,若朝美風波不止,美國稍後經濟數據依然理想,再加上聯儲委員的言論推波助瀾,那這波美匯反彈浪將更迅速,以過去半年的降幅和黃金比率推算,指標在一兩月間反彈一半至98.5水平絶非奇談;那近期借經濟憧憬改善而上行的商品價格,將成為浪接浪的沖擊,出現較大幅度的調整也未可知。
 
本周我們更會把視線投向宏觀景況稍見好轉的谷粮類産品,當中玉米和小麥因價格累跌經年,農戶播種意慾大減,使本年北美産出收縮,直接改善了其供需關係,讓價格從谷底回升;可惜旁系的大豆,卻因農戶把餘下的阡陌改種大豆,使預期産出增長,直接抑壓大豆隨金屬或玉米等上行的能力,按美農部和巿場分析機構數據,美國本土預計大豆産量和期未庫存約42.03和4.6億蒲式耳,南美兩大出口國巴西和阿根廷分別預期産出約1.14和0.578億噸,大豆生産取得豐收,兩國産量較去年約增長12.3%,全球大豆期未庫存則預期有9350萬噸,綜觀大豆供應顯然充裕,故至今豆價仍受制於2012年起的下降趨勢,無法跟隨玉米等回升。慶幸本年北美氣候不順,種植區不時傳出旱燥的消息,使單産量難以上升,也不時為資金提供炒升的機遇,使豆價下行壓力得以舒緩,甚至引來投機資金的注目,按CFTC月初的持倉報告,大豆基金期貨期權淨長倉約有4萬手,當可支撐豆價在900美仙上運行。
 
至於需求方,則有賴於環球宏觀經濟漸佳,工業和消費需求可望提升,可望消耗部份新增産出,如消費量最高的中國,按海關數據顯示本年首七月已進口5489噸大豆,較去年增加約16.8%,但投資者需注意內地通帳和工業生産數據增長溫和,更不見國內豬肉價格高漲的訊息,可知畜牧業需求不旺,榨豆油等工業應用也未許理想,投資者若單憑中國因素推斷大豆供需均佳,可助豆價扶搖直上或許過於樂觀,惟在100天均線約960美仙吸納倒有一些希望。
 
 
 
 
(本文摘錄自信報)