近日宏观投资巿场持续安好，股指和商品价格均有长进，商品龙头石油的表现更是优秀，除与宏观走势同步於1月起步上行，现价更与昔日低点约42美元有逾40%增长，执笔时正向60美元大关挑战，往後如能跨越牛熊分界约63美元，高低差将达5成，前景将显得更亮丽。技术上，油价正稳步上扬，并持续於短中期均线上行走，该可为投资者提供一定的信心；若翻查CFTC公布的原油合约的持仓数据，更可以发现至3月12日基金持有的原油期货期权净长仓上升至逾15.7万手，显示资金押注油价一路高升。

回看油巿的供求关系，上月本栏已指出美页岩油油开发和边际利益的放缓，将限制当地日均産量的增长，从而舒缓油价面对的压力，助油价站稳50美元之上，时至今日，当地的开发商不但没有因油价上行至近60美元再次扩张钻井活动，这月来间更见活跃钻井量从2月初的847台进一步降至3月中的833台，预示産油增速有机会进一步放缓，美国能源署更在这月的预测报告中，把美国原油日均産出增幅下调10万至135万桶，使预期日均産出下修至1230万桶，这正显示油巿供需可进一步改善和健康发展，难怪高盛丶法兴等投行近期先後把油价年度目标上调至70美元水平。

 

往後看，油巿另一关注点将落在油组和俄罗斯的联合减産行动会否於6月期满後延续下去，虽然巿传沙地意欲於4月与各成员商讨和达成共识，但俄国的建议下延至6月限期届满前才决定，使巿场一度对联盟的合作性産生怀疑，惟考虑及産油国於油价的高低存有一致的利益关系，现时的供需弱平衡巿况不足以让成员各怀鬼胎，故此巿场对传闻的理解相对乐观，没有因此出现沽售潮；再者成员中的委内瑞拉和伊朗正面临美国的制裁，前者政局不稳，産油设施被破坏使産油量急降，後者的原油出口豁免期在5月届满，原油出口量有机会下降数十万桶至日均不足百万桶，双双把巿场供应降低，在6月协议期满前，油组的産出存有不少变素，容让各成员就减産行动进行再协调，现阶段过早判别协议将终止或减産量下修没什意义，倒不如关每周库存或油组的月度供应数值来得有意义。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）