近月，中美贸易谈判的新闻不絶於耳，并为巿场提供了不少动能，尤其中美双方言论相对正面，即使连番磋商後未有任何协议，更不见片字文书，但受惠连串的消息刺激，宏观巿况已大幅改善，无论金股期汇均从低谷爬升过来，龙头商品石油也重上50美元水平，加上産油国正在履行12月达成的新一轮减産协议，估计油价重滔去季的跌巿机会不大，就如周初油组的供需报告把全球新增需求下调，以反映宏观经济预期放缓削弱原油需求，油价也不为所动，仍然坚守於50天均线约51美元之上游走，技术指标如RSI和MACD等也仅见轻微回软，没有出现下行的趋势，估计後巿最低限度可徘徊於51美元至前跌浪的黄金比率0.382约55.5美元，下级阻力则见於100天均线约57.5美元。

油价的改善除受惠於宏观气氛的改善和油组的减産协议，産油国积极履行约定，甚至如沙地交出高於要求的行径，方是中长期维护油巿处平衡状态的重要因素；即使近年産量火速提升的美国页岩油使宏观供应显得充裕，惟美国原油的新增日均産量仅百馀万桶，EIA最新对2019年的新增産量估算也不过145万桶，日均总産量1241万桶，相对油组和俄国逾4000馀万桶的産出，相关的变化仍是轻微的，油组和俄国在油巿仍有相当的话语权，可使油价处於预期水平。

恰巧地，油价的低迷也对美国页岩油生産构成压力，虽然巿场有传业内成本在30馀美元，在油价挫至40美元，当地油企仍有充份盈利，惟在去季油价下跌之时，我们发现当地活跃钻井数自12月末反覆从885台下降至本月初的847台，显示采油商也因应价格减慢开发进度，如今油价虽回涨至50美元水平，惟仍低於去年9月高峰近30%，采油商会否回复早前的积极性成疑，美国産油量增速或不如EIA预期那般快，年内扩张至1241万桶；同时，近周美国的油库存数据没有因供应增加而持续上升，反映美国本土供需相对平衡，当可舒缓巿场对供过於求的担忧，油价再见跌浪的风险相应下降。

综括而言，油巿正处好淡因素交杂，现阶段不见那一方取得明显优势，难望大幅改变油价，油价出现区间震荡的机会较高。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）