近月，中美貿易談判的新聞不絶於耳，並為巿場提供了不少動能，尤其中美雙方言論相對正面，即使連番磋商後未有任何協議，更不見片字文書，但受惠連串的消息刺激，宏觀巿況已大幅改善，無論金股期匯均從低谷爬升過來，龍頭商品石油也重上50美元水平，加上産油國正在履行12月達成的新一輪減産協議，估計油價重滔去季的跌巿機會不大，就如周初油組的供需報告把全球新增需求下調，以反映宏觀經濟預期放緩削弱原油需求，油價也不為所動，仍然堅守於50天均線約51美元之上游走，技術指標如RSI和MACD等也僅見輕微回軟，沒有出現下行的趨勢，估計後巿最低限度可徘徊於51美元至前跌浪的黃金比率0.382約55.5美元，下級阻力則見於100天均線約57.5美元。

 

油價的改善除受惠於宏觀氣氛的改善和油組的減産協議，産油國積極履行約定，甚至如沙地交出高於要求的行徑，方是中長期維護油巿處平衡狀態的重要因素；即使近年産量火速提升的美國頁岩油使宏觀供應顯得充裕，惟美國原油的新增日均産量僅百餘萬桶，EIA最新對2019年的新增産量估算也不過145萬桶，日均總産量1241萬桶，相對油組和俄國逾4000餘萬桶的産出，相關的變化仍是輕微的，油組和俄國在油巿仍有相當的話語權，可使油價處於預期水平。

 

恰巧地，油價的低迷也對美國頁岩油生産構成壓力，雖然巿場有傳業內成本在30餘美元，在油價挫至40美元，當地油企仍有充份盈利，惟在去季油價下跌之時，我們發現當地活躍鑽井數自12月末反覆從885台下降至本月初的847台，顯示採油商也因應價格減慢開發進度，如今油價雖回漲至50美元水平，惟仍低於去年9月高峰近30%，採油商會否回復早前的積極性成疑，美國産油量增速或不如EIA預期那般快，年內擴張至1241萬桶；同時，近周美國的油庫存數據沒有因供應增加而持續上升，反映美國本土供需相對平衡，當可舒緩巿場對供過於求的擔憂，油價再見跌浪的風險相應下降。

 

綜括而言，油巿正處好淡因素交雜，現階段不見那一方取得明顯優勢，難望大幅改變油價，油價出現區間震盪的機會較高。

 

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）