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农历年假前，港股及环球金融巿场总算找到一息安稳，从上周的股债大波动中恢复过来，虽然通胀的阴霾未见消退，巿场仍很关注各地消费物价的变化，10年期美国国债收益率仍处2.8%之上，惟历经大幅的波动后，巿场对通胀和息率上升等风险已有更充份的探讨，债巿一息走动带来的冲击已略见改善，诸位可望于农历年期间放下紧绷的神经，与亲友欢渡春节，祝愿诸位身体健康，财源广进。

 

在商品巿场，上周巿场的震荡主要损害了油价，迫其退至60美元以下，但对基本金属类和软商品等的影响则甚微，谷粮类中的玉米和小麦更是稳步上扬，位处横行区的大豆则是我行我素，三者价格全数站于200和250天长期均线之上，技术上逞现优势，故本周笔者选来横行的豆价，试看其外观内因是否值得投资者押注。

 

宏观上，环球经济按年改善，供求关系日益有利于各商品价格，惟此等变化过去几年主要惠及工业金属及能源类商品，谷粮类因连年的丰收，环球库存高企未见惠及，至本年度方见玉米和小麦预期供应减少，库存有望下降推动两者价格上升；大豆的情况则较两队友要差，主因玉米和小麦价格低迷，驱使农户播种大豆等收益较高的农作物，按美农业部的估算，美国、巴西和阿根庭三大主要出口国，仅有阿国因天气问题出现下降，美、巴两国种植面积仍在上升，全球大豆供应或达3.48亿吨，与去年的3.5亿吨相若，高企的库存仅靠每年新增约1.2亿蒲式耳的需求来消耗，前路可说遥遥无期，故此豆价现时欠缺跃升的因素。

 

那么为何豆价没有下探？这可说是偏软的美汇，气候因素和累升不少的原油价格之功；美汇的下滑使南美巴西和阿根庭豆价相对上升，美豆更见吸引，使订单重回北美，有利于美豆价前景；不利的天气条件则见于第三大出口国阿根庭，使其本年度预产量下调至5000万吨左右，正好冲销了北美和巴西的增产；至于原油价格的上涨，不是让大豆油的新能源功能更好的发挥吗? 在考虑及上述各因素，笔者认为豆价偏低时看涨的胜算还是较高的，否则投资基金也不会在近周快快手的把大豆期货期权净短仓降低。

 

 

 

 

（本文摘录自经济日报）