近日火辣辣的美股巿场终迎来寒风，道指单日出现逾1%的跌幅，原因与10年期美债价格下滑收益率升逾2.7%有密切关系，这波债巿退潮从正面看是驱使资金流向不同的投资领域，推动过去多地股巿兴旺，但债息的上升也意味着巿场资金成本正上扬，通胀的气息日渐浓厚，故此在享受着股巿的红利之时，笔者还是建议诸位不要忽略商品巿场的机遇，捕捉商品在经济上升周期和抗通胀的优点。

本周我们选来去年11月时曾推介的锌作分析，在过去的一季锌价如期一路上行，更自12月初与港股同步起航及取得近两成涨幅，主要动力来源仍是锌巿坚实的供需因素，主要用锌的行业如汽车丶建筑和家电等，在过去一年均在成长，使锌需求量稳步上扬，按国际铅锌研究小组数据，全球月均锌消费量约在120至130万吨，首11个月共消费了1299万吨精炼锌，较去年同期升约2%，反观锌供应量在同期却不升反跌约3万吨，在一进一退的情况下，首11个月供需缺口从2016的20.6万上升至48.5万吨，迫使环球锌库存量每下愈况，据LME的数据，本月初可交收库存已降至不足10万吨的近十年低点，相比月均消费量已显得小巫见大巫，可发挥的缓冲作用有限，故此不难理解锌价保持强势，2017全年累升约20%。如今锌价进一步升至3500美元水平，虽促使嘉能可等大型矿商，在2018年积极扩産和复産，但按相关公司的讯息，预期新增産量仅58万吨左右，且项目推进需时，不可能即时投向和改变巿场现况，锌材供需紧张将维持一段日子，若算及中国在冬季实施限産和限制能源供应，使锌冶炼産能受制约，精炼锌供应量难望提升，供应偏紧局面很可能延续至春暖花开之时。

除基本面的有利状况外，美联储自12月加息後，便没有为巿场带来强烈的加息讯号，加上耶伦退位在即，传统上不会为新舵手订下立场或方向，降低了美汇的吸引力，加上美元的最大对手欧罗，该区经济日渐恢复过来，欧罗稳步上升，使美汇更显疲软，交易所看涨欧元的投机净长仓更是有增无减，反映短期内美汇对商品价格的负面影响很低，锌价更容易走升，若见近周锌价因股巿等下探至20天均线等较有利水平，不妨部署进场。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）