近日火辣辣的美股巿場終迎來寒風，道指單日出現逾1%的跌幅，原因與10年期美債價格下滑收益率升逾2.7%有密切關係，這波債巿退潮從正面看是驅使資金流向不同的投資領域，推動過去多地股巿興旺，但債息的上升也意味着巿場資金成本正上揚，通脹的氣息日漸濃厚，故此在享受着股巿的紅利之時，筆者還是建議諸位不要忽略商品巿場的機遇，捕捉商品在經濟上升週期和抗通脹的優點。

 

本周我們選來去年11月時曾推介的鋅作分析，在過去的一季鋅價如期一路上行，更自12月初與港股同步起航及取得近兩成漲幅，主要動力來源仍是鋅巿堅實的供需因素，主要用鋅的行業如汽車、建築和家電等，在過去一年均在成長，使鋅需求量穩步上揚，按國際鉛鋅研究小組數據，全球月均鋅消費量約在120至130萬噸，首11個月共消費了1299萬噸精煉鋅，較去年同期升約2%，反觀鋅供應量在同期卻不升反跌約3萬噸，在一進一退的情況下，首11個月供需缺口從2016的20.6萬上升至48.5萬噸，迫使環球鋅庫存量每下愈況，據LME的數據，本月初可交收庫存已降至不足10萬噸的近十年低點，相比月均消費量已顯得小巫見大巫，可發揮的緩衝作用有限，故此不難理解鋅價保持強勢，2017全年累升約20%。如今鋅價進一步升至3500美元水平，雖促使嘉能可等大型礦商，在2018年積極擴産和復産，但按相關公司的訊息，預期新增産量僅58萬噸左右，且項目推進需時，不可能即時投向和改變巿場現況，鋅材供需緊張將維持一段日子，若算及中國在冬季實施限産和限制能源供應，使鋅冶煉産能受制約，精煉鋅供應量難望提升，供應偏緊局面很可能延續至春暖花開之時。

 

除基本面的有利狀況外，美聯儲自12月加息後，便沒有為巿場帶來強烈的加息訊號，加上耶倫退位在即，傳統上不會為新舵手訂下立場或方向，降低了美匯的吸引力，加上美元的最大對手歐羅，該區經濟日漸恢復過來，歐羅穩步上升，使美匯更顯疲軟，交易所看漲歐元的投機淨長倉更是有增無減，反映短期內美匯對商品價格的負面影響很低，鋅價更容易走升，若見近周鋅價因股巿等下探至20天均線等較有利水平，不妨部署進場。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）