环球股市本年开局强劲，凌厉升势至今未见衰弱，这热火朝天的气份正促使更多的资金投到巿场内，早前有数据显示，累刷新高的美股，已吸引散户把逾七成资金投向股巿，且在通胀预期升温，股巿回报可观的情况下，正驱使百亿级的资金从债巿流出，十年期美国国债息率已上破2.6%，一改过去多年债巿兴旺的景况。由此引伸，巨大的财富效应和资金流向的变化，当可拉动商品需求稳步上扬，理论上只要投资者持有若干的商品项目，不久后当可取得正回报，然而十只手指有长短，本栏提及的原油和铜这类与经济周期有较密切联动的项目当可快人一步，而本周将作分析的小麦，怕要成为落后的一群。

 

从基本数据看，谷粮生产在过去数载的丰收，使全球储备相对丰沛的谷粮，预期至2018年未库存仍有6.17亿吨，虽然按国际谷物理事会的估算，在小麦预期产量下降和需求上升，年未库存或出现近6载的首降，但相关幅度尚不足改变巿场的宏观景况，参考美国农业部刚出炉的一月报告，在俄罗斯和巴基斯坦两地预期产量或共涨180万吨和欧盟区减90万吨带动下，全球小麦年未库存或仅下调40万吨至2.68亿吨，仍处历史高纪录，可见麦价上涨基因先天不足，上述预测库存的改善，或仅显示转角点将出现，让投资者多加注视。

 

就交易巿况而言，交易所的持仓报告显示近周仍见基金持有逾14万手期货期权净短仓，说明现阶段资金对麦价前景未许乐观，聪明钱仍未相信麦价出现极大转机，虽然近周因美国小麦生产区出现干旱，北半球出现异常寒冷天气，对俄罗斯或美国的冬小麦生产构成隐忧，促使部份空仓撤离，使净空仓略有回落，惟美国农业部等机构仍未对产收数据作出大幅调整，相关讯息仅让巿场出现一息的波动或加深投资者的观望性；加上美国小麦出口正面对俄罗斯和阿根廷的竞争，实质付运量并没有因美汇持续的走软，或是宏观需求的扩张出现可观升幅，预估年度出口量仍维持在2600万吨水平。最后，从小麦的期货价格图表看，麦价正受长中短期日均线制约，MACD和RSI等技术指标也未见上涨端倪，现时评估麦价仅可预期下滑风险不高，上行阻力重重，若见近400美仙低位，或可作短期操作。

 

 

 

 

（本文摘录自经济日报）