環球股市本年開局強勁，凌厲升勢至今未見衰弱，這熱火朝天的氣份正促使更多的資金投到巿場內，早前有數據顯示，纍刷新高的美股，已吸引散戶把逾七成資金投向股巿，且在通脹預期升溫，股巿回報可觀的情況下，正驅使百億級的資金從債巿流出，十年期美國國債息率已上破2.6%，一改過去多年債巿興旺的景況。由此引伸，巨大的財富效應和資金流向的變化，當可拉動商品需求穩步上揚，理論上只要投資者持有若干的商品項目，不久後當可取得正回報，然而十隻手指有長短，本欄提及的原油和銅這類與經濟周期有較密切聯動的項目當可快人一步，而本周將作分析的小麥，怕要成為落後的一群。

 

從基本數據看，谷粮生産在過去數載的豐收，使全球儲備相對豐沛的谷糧，預期至2018年未庫存仍有6.17億噸，雖然按國際谷物理事會的估算，在小麥預期産量下降和需求上升，年未庫存或出現近6載的首降，但相關幅度尚不足改變巿場的宏觀景況，參考美國農業部剛出爐的一月報告，在俄羅斯和巴基斯坦兩地預期産量或共漲180萬噸和歐盟區減90萬噸帶動下，全球小麥年未庫存或僅下調40萬噸至2.68億噸，仍處歷史高紀錄，可見麥價上漲基因先天不足，上述預測庫存的改善，或僅顯示轉角點將出現，讓投資者多加注視。

 

就交易巿況而言，交易所的持倉報告顯示近周仍見基金持有逾14萬手期貨期權淨短倉，說明現階段資金對麥價前景未許樂觀，聰明錢仍未相信麥價出現極大轉機，雖然近周因美國小麥生産區出現乾旱，北半球出現異常寒冷天氣，對俄羅斯或美國的冬小麥生産構成隱憂，促使部份空倉撤離，使淨空倉略有回落，惟美國農業部等機構仍未對産收數據作出大幅調整，相關訊息僅讓巿場出現一息的波動或加深投資者的觀望性；加上美國小麥出口正面對俄羅斯和阿根廷的競爭，實質付運量並沒有因美匯持續的走軟，或是宏觀需求的擴張出現可觀升幅，預估年度出口量仍維持在2600萬噸水平。最後，從小麥的期貨價格圖表看，麥價正受長中短期日均線制約，MACD和RSI等技術指標也未見上漲端倪，現時評估麥價僅可預期下滑風險不高，上行阻力重重，若見近400美仙低位，或可作短期操作。

 

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）