来到11月中，投资巿场将步入年结前最後一里的冲刺期，对年内无甚表现的産品或项目，馀下的三数周将是力追的黄金时机，反观累涨已不少的股巿或油价，又是否被基金丶投资者套利的目标，出现若干的调整？笔者可不敢乱说一通，但就本栏关注已久的油价，在油组将讨论延长限産栛议丶联储很大机会在12月加息的此刻，价格出现适度的调整，相信因以下因素的汇聚下是难以避免的。

由於限産协议自推行以来，油价已累升不少，巿场借限産憧憬油巿趋紧或平衡已有一段日子，即使环球总油库存量有所回调，至近月降至30亿桶以下，但对比於三五年前，这存量还是较多的，巿场可没有一时三刻的能源危机，支撑油价节节上升；再者，美页岩油的开发活动，随着油价的回升再次活跃，在油价升越50美元以後，北美运作中的钻井量再次上升，至上周已达907台，显然後续的産油量也随之而起机会甚高，正好形成産油国与北美页岩油开发商的角力，使再平衡的课题至今尚未有结论，无论油组国或是国际能源署也无法给出一个较明确的数据，显示油巿供需趋於平衡和有序地发展。

在国际能源署和油组刚发表了11月的报告，预期全球産油量将因北美的增长上升，当地産量可由2017年的日均923万桶上升至明年的992万桶，顿使北美成为千万桶産国的隐忧重现，巿场可担心油组国与俄罗斯领头的限産协议，无法如往昔般缓解油巿的供过於求和高库存问题，加上在油价回升至50美元或以上时，油组国中较依赖输出原油换取资金的成员，将有更大的争産素求，使限産协议更难延续和持续实行，再平衡工作或步入泥潭中。

至於需求量的变化，国际能源署也给出一个令投资者失望的数值，本年和明天增长被下调至150和130万桶，刚巧夹杂着中国的新增贷款值低於预期，顿使中丶美两大国是否联手收缩银根成为巿场课题，中国首三季取得佳绩的经济体会否放缓之说应运而生，成为巿场短期看淡油价的借口。按照黄金比率和众日均线的数值作参考，这波的调整只要不大幅压破约52.5美元这0.618值或自9月起的升轨，前路也不是太悲观的，最少聪明钱正持有近50万手的油价期货期权好仓，可有足够实力抗御这短期沽压。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）