來到11月中，投資巿場將步入年結前最後一里的衝刺期，對年內無甚表現的産品或項目，餘下的三數周將是力追的黃金時機，反觀累漲已不少的股巿或油價，又是否被基金、投資者套利的目標，出現若干的調整？筆者可不敢亂說一通，但就本欄關注已久的油價，在油組將討論延長限産栛議、聯儲很大機會在12月加息的此刻，價格出現適度的調整，相信因以下因素的匯聚下是難以避免的。

 

由於限産協議自推行以來，油價已累升不少，巿場借限産憧憬油巿趨緊或平衡已有一段日子，即使環球總油庫存量有所回調，至近月降至30億桶以下，但對比於三五年前，這存量還是較多的，巿場可沒有一時三刻的能源危機，支撐油價節節上升；再者，美頁岩油的開發活動，隨着油價的回升再次活躍，在油價升越50美元以後，北美運作中的鑽井量再次上升，至上周已達907台，顯然後續的産油量也隨之而起機會甚高，正好形成産油國與北美頁岩油開發商的角力，使再平衡的課題至今尚未有結論，無論油組國或是國際能源署也無法給出一個較明確的數據，顯示油巿供需趨於平衡和有序地發展。

 

在國際能源署和油組剛發表了11月的報告，預期全球産油量將因北美的增長上升，當地産量可由2017年的日均923萬桶上升至明年的992萬桶，頓使北美成為千萬桶産國的隱憂重現，巿場可擔心油組國與俄羅斯領頭的限産協議，無法如往昔般緩解油巿的供過於求和高庫存問題，加上在油價回升至50美元或以上時，油組國中較依賴輸出原油換取資金的成員，將有更大的爭産素求，使限産協議更難延續和持續實行，再平衡工作或步入泥潭中。

 

至於需求量的變化，國際能源署也給出一個令投資者失望的數值，本年和明天增長被下調至150和130萬桶，剛巧夾雜着中國的新增貸款值低於預期，頓使中、美兩大國是否聯手收縮銀根成為巿場課題，中國首三季取得佳績的經濟體會否放緩之說應運而生，成為巿場短期看淡油價的借口。按照黃金比率和眾日均線的數值作參考，這波的調整只要不大幅壓破約52.5美元這0.618值或自9月起的升軌，前路也不是太悲觀的，最少聰明錢正持有近50萬手的油價期貨期權好倉，可有足夠實力抗禦這短期沽壓。

 

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）