隔夜联储副主席辞官归固里，加国央行加息0.25%及巴西减息1%等货币政策有关的事件接连发生，汇巿迅间发生微妙的变化，由于预期联储九月会议加息或缩表的空间有限，美汇好不容易的回勇相信难以延续，执笔时美汇指数已苦守于92水平，若再有不济的数据，美汇可有下探90大关的机会，界时一众商品价格该可受惠，油价突破50大关或是金价攻克1400美元也未可知，本栏这周探讨的玉米，或许也能借此东风，回升至100天均线水平。

 

回顾过去一季玉米巿场的发展，价格仍受制于库存高企问题，虽然本年美农户播种面积大减至9000万英亩，气候也不如往昔般理想，当可消化当地高企的库存；但去季种植区的气候不俗，至8月底农业部发布的玉米优良比率持续有60%或以上，反映玉米本年的产量仍是可观的，综合美国农业部和巿场分析机构的估算，每亩单产预期界乎166至170蒲式耳，仅较历史记录约175蒲式耳略低，总产量更有望达历史第三高的141.5亿蒲式耳，高企库存的压力自难消退。至于出口巿场，虽然受惠于美汇的疲软，但主要竞争对手的南美巴西和阿根庭预期产出也丰，巴西更可达一亿吨水平，各自的出口量约3000万吨，同样对美玉米的出口构成冲击，宏观的需求量虽随经济改善有小幅增长，但按国际谷物理事会8月报告，全球将有约10.17亿吨玉米供应，且没有地域出现明显的缺口刺激谷物贸易，可以预期美玉米在下半年仍需面对艰难的贸易环境，玉米价上升空间当受制约。

 

消费巿道方面，中国的经济增长虽能带动玉米的消费上升，但国内积存玉米量甚巨，加上近年政策转向环保和供应侧改革，对压榨玉米、加工业的消费构成一定制约；另一大消费端的饲料应用，在畜牧业存栏量未见大幅上升下，预期增幅仅在1000万吨内，相对于全球逾10亿吨玉米产量，只能说了胜于无。

 

最后，我们看看玉米价格的走势，价格自7月高峰约417美仙挫至底部约345美仙，至今价仍受制众均线之下，现阶段的反弹需突破20天、100天和200天均线等阻力方可上望黄金回吐0.382约375美仙这水平，在RSI或MACD等指针没有显示强大动能的情况下，前路可不易行。

 

 

 

（本文摘录自信报）