联储再次加息终成为事实，局长耶伦更就缩表计划放出了口风，再一次为试图为巿场提供课题，及试图控制巿场愿景。消息过后，金融巿场的表现相对宁静，没有出现翻天覆地的改变，美股强如往昔，美汇仅重上97水平，没有压垮商品巿场，最大失落者或许只有黄金和供需仍欠共识的石油，其余工业金属和农品相对平稳，在占比较重的金、油承压下，量度商品宏观表现的CRB指数虽下行未止，却不是段崖式下堕，可见其余商品沽压有限，不宜麻木追沽。

 

以近日处于季度横行区低端的铝价为例，其宏观景况与前周谈及的锌价有不少相若之处，前年因价格低迷，中、美和俄等产铝巨企同步释出减产讯号，中国政府更搬出供应侧改革，意图限制矿业的无序扩产，惟在去年的铝价大翻身后，众铝企复产意欲明显，俄铝跟据其未来五年环球铝需求按年增长4-5%的估算，计划在2021年前增加440万吨产出；美铝也宣布重启澳洲炼厂30万吨产能中的一半；内地更见去年12月已刷月铝材产出289万吨的记录，众多数据均弱化巿场对供需改善的憧憬；更甚者，中国政府正积极调控房产巿场，缩减汽车巿场的补贴政策，对铝材应用量甚丰的建筑、汽车和家电业均构成负面影响，不利铝价发展。再看技术上，铝价正在100天以下中短期均线之下运行，MACD等也指标也走弱，做淡铝价可谓顺水推舟，毫无悬念。

 

然而，各位投资者不可忽视银仔的另一面，首先俄铝的预测是铝巿有按年的增长，铝巿带有潜在的上升动力，分析机构世界金属统计局的数据更显示，全球铝需求在本年首季上升114.8万吨，且LME全球铝库存同期下降17.5万至267万吨，反映巿场没有供应过盛，倒为铝价提供支持。同时，联储的加息和缩表预期，中国的持续去金融杠杆操，正暗暗推升环球资金成本，国内近月的半年和一年以上借贷利率已达4%以上，早年投机者屯积商品现货谋利的空间已不复再，巿场再传大量隐性库存冲击铝价的机会渐渺茫。最后不得不提的是中国政府的供级侧改革和环保政策的推展，前者虽被巿场咎病言过于实，不少省份和铝企仍在扩张产能，惟读者细心留意的是全国铝产能增长已较早年缓慢，且在环保政策的一步步推展，采矿和冶炼企业面对查处、监测日益增加，中长期将清处老旧产能及增加企业生产成本，为铝材筑起底价，故此在众多不利消息下，铝价在去季并没有大幅回吐，估计此况下季将得延续，铝价很大机会维持偏弱却不泻局面，投资者大有机会在1750至1950美元间寻机会。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）