聯儲再次加息終成為事實，局長耶倫更就縮表計劃放出了口風，再一次為試圖為巿場提供課題，及試圖控制巿場願景。消息過後，金融巿場的表現相對寧靜，沒有出現翻天覆地的改變，美股強如往昔，美匯僅重上97水平，沒有壓垮商品巿場，最大失落者或許只有黃金和供需仍欠共識的石油，其餘工業金屬和農品相對平穩，在佔比較重的金、油承壓下，量度商品宏觀表現的CRB指數雖下行未止，卻不是段崖式下墮，可見其餘商品沽壓有限，不宜麻木追沽。

 

以近日處於季度橫行區低端的鋁價為例，其宏觀景況與前周談及的鋅價有不少相若之處，前年因價格低迷，中、美和俄等産鋁巨企同步釋出減産訊號，中國政府更搬出供應側改革，意圖限制礦業的無序擴産，惟在去年的鋁價大翻身後，眾鋁企復産意慾明顯，俄鋁跟據其未來五年環球鋁需求按年增長4-5%的估算，計劃在2021年前增加440萬噸産出；美鋁也宣佈重啟澳洲煉厰30萬噸産能中的一半；內地更見去年12月已刷月鋁材産出289萬噸的記錄，眾多數據均弱化巿場對供需改善的憧憬；更甚者，中國政府正積極調控房産巿場，縮減汽車巿場的補貼政策，對鋁材應用量甚豐的建築、汽車和家電業均構成負面影響，不利鋁價發展。再看技術上，鋁價正在100天以下中短期均線之下運行，MACD等也指標也走弱，做淡鋁價可謂順水推舟，毫無懸念。

 

然而，各位投資者不可忽視銀仔的另一面，首先俄鋁的預測是鋁巿有按年的增長，鋁巿帶有潛在的上升動力，分析機構世界金屬統計局的數據更顯示，全球鋁需求在本年首季上升114.8萬噸，且LME全球鋁庫存同期下降17.5萬至267萬噸，反映巿場沒有供應過盛，倒為鋁價提供支持。同時，聯儲的加息和縮表預期，中國的持續去金融槓桿操，正暗暗推升環球資金成本，國內近月的半年和一年以上借貸利率已達4%以上，早年投機者屯積商品現貨謀利的空間已不復再，巿場再傳大量隱性庫存沖擊鋁價的機會漸渺茫。最後不得不提的是中國政府的供級側改革和環保政策的推展，前者雖被巿場咎病言過於實，不少省份和鋁企仍在擴張産能，惟讀者細心留意的是全國鋁産能增長已較早年緩慢，且在環保政策的一步步推展，採礦和冶煉企業面對查處、監測日益增加，中長期將清處老舊産能及增加企業生産成本，為鋁材築起底價，故此在眾多不利消息下，鋁價在去季並沒有大幅回吐，估計此況下季將得延續，鋁價很大機會維持偏弱卻不瀉局面，投資者大有機會在1750至1950美元間尋機會。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）