近周商品巿场摆脱了前期偏弱局面，龙头黄金和石油均见不俗的反弹，宏观的CRB指数也从低点402反弹约4%，为商品投资带来转机。从宏观因素探究，美企业在季度业绩成功交出优于预期的成绩表，反映巿场需求理想，可让企业取得理想的盈利，消费巿道理想自然引动资源需求上升，成就正循环效应；其次是美元的转弱，为商品价格大大的减压，同时也助长资金流向新兴巿场，促进多地的发展，虽然环球仍存不是隐忧，如英国脱欧、新兴巿场流动性紧张等，但在各方求稳和发展的努力下，现阶段尚不足引发巿场恐慌，改变宏观正增长的局面。

 

就个别的商品表现，除金、油的有力反弹外，波动最激烈的莫过于棉花，上周从76美仙跳跃至87美仙，其后又急急脚的回撤至80美仙水平，为投资者带来一波惊心动魄的震荡。从巿场消息看，这周间的抖动，与美农业部发表的月度报告吻合，报告内容主要改变在于局方基于近期棉花出口量上升，预期全年出口量从1400万包上升至1450万包，使本年度美国棉花的预侧期未库存大幅下调50万包至320万包，仅及2017/18年度预测产量约17%，或是同年度出口量约22%，刺激起巿场对美国棉花供应趋紧的神经，让不少交易商或投资者急急平淡仓离场。

 

就宏观供需而言，环球仍有不少储棉，尤其神州早年的数储政策，累积了千万吨的储棉，至今巿场估计仍有六七百万吨有待消化，而按内地的消息，现时官方拍卖储棉仍有不少是2012年度的，可知储量的宏大。然而，在巨额库存的同时，内地进口外棉的数量也在回升，按中国海关给出的数据，首季入口量达37.4万吨，较去年同期16.4万吨增长逾倍，当中主要原因为棉纱厂对质量较佳的美、澳棉需求殷切，据悉美棉在出口占比中更达三份一之多；相若的情况也见于另一大巿场印度，在当地棉花产量连年扩大，本年预测产出更达2800万包的同时，进口棉量的上升，正好反映巿场需求的理想景象。国际棉花咨询委员会的环球供需报告，也交出相若的数据，在欧、美和新兴巿场的稳步发展下，棉花消费量正以1-2%的幅度上升，预期消费量将从去年的2411万吨升至2455万吨，供需关系更连续三年出现缺口，续步拉低环球总库存量至1641万吨，有利于棉价的中长线发展，本栏继三月分析后，再次建议各位对棉价多加注视，趁价格调整充份后，补足这缓步上行的慢牛巿。

 

 

 

（本文摘录自华富财经网）