环球巿场在这周似有摆脱地缘政局紧张的迹象，多地股指巿场交出甚可观的升幅，尤其舞台主角之一的美国，即使仍着力部署战力于东亚，意图向北韩施压，但在多国的协调下，紧张的气氛得以舒缓，巿场也渐习惯下来，把视线转向法国大选独立候选人获胜机会浓，特朗普将释出减税计划，及成功处理债务上限等议题上，让巿场重新取得炒作题材，并引领纳指等再刷新高。可惜，上述的利好因素并未能提振商品巿场多少，个别商品虽随行反弹，但宏观态势仍赢弱，综合商品表现的CRB指标已下破100天和250天均线，并有下试400点的支持，龙头石油的价格，更受美页岩油供应增加和库存高企等因素困扰，尚在50美元上下争逐，难望引领商品脱困，其他供应充裕的商品，估计在环球经济没有突破性增长，带动宏观需求猛进的情况下，价格难望重现去年的勇态。

以连年丰收的农产品为例，去年自谷底爬升的幅度，在过去一季的调整中，普遍回撤近半，玉米、大豆和小麦这三兄弟，更不幸组成肥猪团队，各自负有巨额的库存，在基本因素方拖累着各成员前行，如价格自2月高位回调近一成的小麦，其美国预期季未库存量或刷近30年高峰约11.59亿蒲式耳，全球更在多产区产收理想下，预期累存逾2.5亿吨小麦，约为年均供需的三分一，麦价何以高涨？一度推升麦价的气候因素，又因春雨的降临得以缓解，以美农业部发布的小麦优良比率为例，近周比率达54%，仅略低于去年的57%，对主要出口国之一的美国影响可有限，倒是欧洲的法国偏旱情况尚待解决，或成麦价拉升的潜在动力；奈何约占全球近4成贸易量的俄国及东欧绪国为争占巿场及驱动经济成长，正积极提升其产销能力，可望补充宏观供需，并抑压北美麦价的上升。

展望未来，则要看宏观需求的成长度，续步消化巨额的库存，短期巿场虽可借春麦播种进度缓慢等题材，短期推升麦价，惟此间的变化或涉及农户基于经济效益调整小麦、玉米和大豆的种植占比，基于此三品在畜牧业和工业应用中有应用互补的特性，用户可因应成本从中作出适量调节，占比的变化不足以化解农粮巿场宏观供应充裕的景况，难望中长线撑起麦价，建议还是在麦价升越牛熊分界后视机做淡，随逾15万的投机淡仓行事。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）