環球巿場在這周似有擺脫地緣政局緊張的跡象，多地股指巿場交出甚可觀的升幅，尤其舞台主角之一的美國，即使仍着力部署戰力於東亞，意圖向北韓施壓，但在多國的協調下，緊張的氣氛得以舒緩，巿場也漸習慣下來，把視線轉向法國大選獨立候選人獲勝機會濃，特朗普將釋出減稅計劃，及成功處理債務上限等議題上，讓巿場重新取得炒作題材，並引領納指等再刷新高。可惜，上述的利好因素並未能提振商品巿場多少，個別商品雖隨行反彈，但宏觀態勢仍赢弱，綜合商品表現的CRB指標已下破100天和250天均線，並有下試400點的支持，龍頭石油的價格，更受美頁岩油供應增加和庫存高企等因素困擾，尚在50美元上下爭逐，難望引領商品脫困，其他供應充裕的商品，估計在環球經濟沒有突破性增長，帶動宏觀需求猛進的情況下，價格難望重現去年的勇態。

 

以連年豐收的農産品為例，去年自谷底爬升的幅度，在過去一季的調整中，普遍回撤近半，玉米、大豆和小麥這三兄弟，更不幸組成肥豬團隊，各自負有巨額的庫存，在基本因素方拖累着各成員前行，如價格自2月高位回調近一成的小麥，其美國預期季未庫存量或刷近30年高峰約11.59億蒲式耳，全球更在多産區産收理想下，預期累存逾2.5億噸小麥，約為年均供需的三分一，麥價何以高漲？一度推升麥價的氣候因素，又因春雨的降臨得以緩解，以美農業部發佈的小麥優良比率為例，近周比率達54%，僅略低於去年的57%，對主要出口國之一的美國影響可有限，倒是歐洲的法國偏旱情況尚待解決，或成麥價拉升的潛在動力；奈何約佔全球近4成貿易量的俄國及東歐緒國為爭佔巿場及驅動經濟成長，正積極提升其産銷能力，可望補充宏觀供需，並抑壓北美麥價的上升。

 

展望未來，則要看宏觀需求的成長度，續步消化巨額的庫存，短期巿場雖可借春麥播種進度緩慢等題材，短期推升麥價，惟此間的變化或涉及農戶基於經濟效益調整小麥、玉米和大豆的種植佔比，基於此三品在畜牧業和工業應用中有應用互補的特性，用戶可因應成本從中作出適量調節，佔比的變化不足以化解農粮巿場宏觀供應充裕的景況，難望中長線撐起麥價，建議還是在麥價升越牛熊分界後視機做淡，隨逾15萬的投機淡倉行事。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）