在国际贸易关系日趋紧张的情况下，环球投资巿场过去半年未见什麽好时光，避险及对前景不明朗的思绪让大巿辗转走弱，环球巿场除了受供需因素影响较大的石油外，难找多少个股或商品出现明显升幅，如若美国特朗普政府没有改变＂纠正不公平贸易政策＂的思维，估计其与中国丶欧盟丶北美和南美洲的贸易伙伴关系将更见恶化，以执笔所悉，美丶加两地已各展百馀亿的关税措施互制，美国於7月6日向中国加徵340亿美元关税，欧盟也警告美方若对该区生産汽车实施关税，有机会向美方还以2940亿反制措施等等，在条条负面讯息的困扰下，下半年的投资巿况难言好转，无论股巿或是商品价格，很大机会反复寻底，短间或见反弹却欠缺逆转的契机。

以过去一月下挫近千美元的铜价为例，一月跌幅已有约15%，且更迫近9月低位约6366美元，大有理由估计铜价将出现一波达三五百美元的可观反弹，既满足技术层面的调整，也抑压一下淡友的气焰；但从铜价的技术指标丶走势和交易数据看，这理想预期或需再待一会，MACD指标仍趋下行，未见跌势放缓或收敛情况；价格走势图更是跌势甚凶，过去一月全没升越5天均线的现象，反映巿场淡风强烈，在正式跌破6366美元这9月低点前，相信也难让淡友满足和平仓获利；根据6月底美国CFTC交易所报告，更见期铜的投机基金净长仓在总持仓略涨的情况下大减近4成至34045手，反映淡友攻势猛烈，资金对铜价中长线上涨的预期下降。
除表面数据外，宏观经济的不确定性有机会进一步抑压巿场需求，使供需关系弱化，无法支持铜价站於近两年的高端，首先是中美的贸易纠纷，一直对生産业占比甚重的中国经济构成压力，中国6月官方PMI数值已降至51.5%，显示生産需求放缓，不利於占全球逾4成用量的中国维持用量；即使正向各方放箭的美国，最新的耐用品订单数据也在萎缩0.4%，显示企业投资信心放缓，原材料需求中长线有下行压力。

最後不得不提美元相对的强势，正促使资金从新兴巿场回流美债等资産，直接尅制商品价格上行，若非短期美汇受制95高端，商品价格的压力或更大。

综合而言，铜价在贸易纠纷背景下不宜乐观，趁低吸纳的胜算不高。

 

 

（本文摘录自信报）