当下北半球的新産谷粮正值收储工作，当中自有不少新産作物投向巿场，型成短期的失衡，産品售价难免受压，以库存高企和连年生産理想的玉米和小麦尤甚，两者正处低点徘徊，玉米价自9月起已在340至360美仙间窄幅震动，相对其他商品在年内先後拉升，表现明显失色，然而在数月前，本栏已曾就玉米价格作过分析，基於玉米价经历数载的跌浪後，已迫使不少农户转种其他谷物，春耕时已见美农户播种玉米面积降至不足9000万英亩；国内农户也在国家政策的驱使下，把部份农地改种较高经济价值的大豆等，玉米供需关系有机会出现逆转；期後更传出欧盟区的意大利丶匈牙利和罗马利亚先後受旱燥或多雨天气影响耕种，使当地産出有可观的下修空间，按照巿场分析机构的估算，意大利本季産出可较五年均值少约五份一，而欧盟区玉米的总産量则可较五年均值少约7%至5940万吨，从国际谷物理事会在10月未的报告中，我们可以发现全球玉米预估産量已从去年的10.97亿吨下降至本年的10.34亿吨，可见玉米供需从根本有改善的迹象；配以环球经济日佳的趋势，使宏观需求有所上升，国际谷物理事会预期消费量略升至10.67亿吨，正好反映供求逆转局面，缓解全球玉米库存高企的局面，美国农业部也预计全球期未库存可从2016/17年度的2.2699亿吨降至2.0096亿吨，玉米价在偏低水平受压的风险相对有限。

 

技术上，玉米价已在340美仙上横行及下次支持数次，此低位相信有不俗持，即使美农业部传统上於10和11月报告中有机会上修産量估值，美汇也正值上升趋势，对商品价格有一定压力，甚至正值播种的南美巴西和阿根庭，在成本相对较低和政府税法的支持下，玉米的産出仍相当巨大；但基於巿场预期南半球有逾半机率出现拉尼娜气候现象，损害两大出口地的産出，以至近期原油价趋升，可望提升生物能源的经济价值丶消费量最大的中国工业稳步增长，推升玉米的需求量等种种变数，将使做空玉米价的风险上升，实不宜在现水平为之，倒是在340美仙左右入场，随投行看涨玉米价更恰宜。

 

 

 

 

（本文摘录自信报）