近年内地零售市场景气有所回暖，2017年全年，社会消费品零售总额366262亿 (人民币，下同)，比上年增长10.2%。网上零售额71751亿，比上年增长 32.2%。

 

恒安国际 (1044) 为国内知名家庭生活用品企业，主要产品包括卫生巾、高档生活干湿纸品、婴幼儿及成人纸尿裤、多种个人生活护理用品及家居用品等，产品远销全球 43 个国家与地区。上半年营收95.62亿，按年下滑0.2%，纯利18.54亿，按年增长13%。

 

随着中国经济稳定增长，人均收入及卫生教育水平持续上升，带动相关卫生产品消费需求。目前集团生产基地全面覆盖西北、华北、中部、东南、西南等全国的15个省份，实现了全国化生产和销售。预计2018年上半年产能将提升至大约1,430,000吨。

 

集团纸巾业务一直保持着稳健增长，卫生巾业务近年增速及占比亦逐步提升，目前业务占总收入约36.0%。虽然中国女性卫生用品的市场渗透率高，市场竞争激烈，但集团积极优化产品组合，如推出夜用需求的甜睡裤系列，以迎合不同女性的消费需求。

 

受惠中国实施的「二孩政策」，以及老龄化人口占比提升，中国纸尿裤市场近年发展相当迅速，与已开发国家相比，中国纸尿裤市场的渗透率仍然偏低，发展潜力庞大。未来恒安将继续加强推广高端品牌及优化现有中高端产品，以改善毛利率。

 

除了提升产质量素及产量，恒安于集团的销售及管理上亦有新改革，2017年1月开始实行「阿米巴」管理模式，即是打破本原有的管理模式，转为「平台化小团队经营」经营策略，有助满足各地域消费者的需要，并大幅度提升生产及销售效率。

 

另外，恒安近年积极加快发展网店及微商等电子销售管道，并与京东达成战略合作。2017年上半年，集团电商管道营业额达约8.4亿，比去年同期上升超过160%，成功成为集团另一增长动力。

 

随着新品陆续推出，加上电商业务及销售模式改进的配合下，集团未来发展有望明显加快。建议于 74.00 (港币，下同) 买入，目标价 85.00，失守 72.00 则先行离场。

 

 

 

 

（本文摘录自大公报）