环球投资巿场气氛持续良好，美国上周五公布的非农数据和失业率均理想，让投资者对经济发展抱乐观态度，道指成功爬上22000水平，联储9月加息或缩表的筹码顿增，对连挫半载的美汇尤如仙丹，指标自苦守的2016年底谷约92关口反弹及重越10天线水平约93.2，加上近日北韩连环出招，引来特朗普与之隔空对骂，地域政治风险火速升温，带有避险成份的美汇和日元乘势而上，平添美汇短期反弹动力，执笔时指标已达93.6，若朝美风波不止，美国稍后经济数据依然理想，再加上联储委员的言论推波助澜，那这波美汇反弹浪将更迅速，以过去半年的降幅和黄金比率推算，指标在一两月间反弹一半至98.5水平絶非奇谈；那近期借经济憧憬改善而上行的商品价格，将成为浪接浪的冲击，出现较大幅度的调整也未可知。

 

本周我们更会把视线投向宏观景况稍见好转的谷粮类产品，当中玉米和小麦因价格累跌经年，农户播种意欲大减，使本年北美产出收缩，直接改善了其供需关系，让价格从谷底回升；可惜旁系的大豆，却因农户把余下的阡陌改种大豆，使预期产出增长，直接抑压大豆随金属或玉米等上行的能力，按美农部和巿场分析机构数据，美国本土预计大豆产量和期未库存约42.03和4.6亿蒲式耳，南美两大出口国巴西和阿根廷分别预期产出约1.14和0.578亿吨，大豆生产取得丰收，两国产量较去年约增长12.3%，全球大豆期未库存则预期有9350万吨，综观大豆供应显然充裕，故至今豆价仍受制于2012年起的下降趋势，无法跟随玉米等回升。庆幸本年北美气候不顺，种植区不时传出旱燥的消息，使单产量难以上升，也不时为资金提供炒升的机遇，使豆价下行压力得以舒缓，甚至引来投机资金的注目，按CFTC月初的持仓报告，大豆基金期货期权净长仓约有4万手，当可支撑豆价在900美仙上运行。

 

至于需求方，则有赖于环球宏观经济渐佳，工业和消费需求可望提升，可望消耗部份新增产出，如消费量最高的中国，按海关数据显示本年首七月已进口5489吨大豆，较去年增加约16.8%，但投资者需注意内地通帐和工业生产数据增长温和，更不见国内猪肉价格高涨的讯息，可知畜牧业需求不旺，榨豆油等工业应用也未许理想，投资者若单凭中国因素推断大豆供需均佳，可助豆价扶摇直上或许过于乐观，惟在100天均线约960美仙吸纳倒有一些希望。

 

 

 

 

（本文摘录自信报）