波司登 (3998) 為國內羽絨服龍頭，旗下包括「波司登」、「雪中飛」、「冰潔」等羽絨服品牌，亦從事貼牌加工管理、女裝及多元化服裝等業務。

 

波司登自2009年開始，嘗試擴充非羽絨服板塊的業務，並進行了大量的品牌收購，但結果並不理想，加上產能過剩、過度擴張、品牌形象老化等因素影響，集團業績表現及股價均大幅下滑。2017年集團決心將資源重新向羽絨服主業集中，經過一輪清理庫存和優化銷售網絡的改革後，波司登整體業績已重回上升軌道，帶動股價年初至今累積升幅達4成。

 

集團早前公佈2018年3月止財政年度業績，收入88.81億 (人民幣，下同)，按年增加30.3%；純利6.15億，增長57.1%；毛利41.19億元，增加30.2%。當中品牌羽絨服業務為集團最大收入來源，佔整體收入63.6%，貼牌加工管理業務、女裝業務及多元化服裝業務則分別佔收入10.6%、13.0%及12.8%。

 

隨著消費升級，集團積極在新品研發上進行各樣嘗試，以滿足各類型消費者及豐富產品線。另外為提升產品時尚度，波司登還與外部設計機構以及知名設計師合作。2016年，波司登與迪士尼合作，在上海迪士尼樂園開業期間推出了迪士尼系列羽絨服，市場反應理想。

 

集團亦引入阿里巴巴的互聯網架構技術，搭建了私有雲平台－波司登新零售管理雲平台，整合消費者、門店、銷售、庫存等相關數據，有助提升整體運營效率和效益。未來集團將繼續加大線上投入，提升線上銷售比重，同時促進線上和線下的融合發展。

 

集團計劃持續對管道進行系統升級，所有門店將按新的佈局進行調整，並對現有管道3000多家門店的70%至80%進行重新洗牌，新開門店將定位為購物中心、時尚百貨及核心商圈的旗艦店。

 

隨著集團於品質、功能及時尚等各方面的升級，核心競爭力將進一步提升，波司登整體盈利發展有望持續向好。建議於 1.00 (港幣，下同) 買入，目標價 1.50，失守 0.90 則先行離場。

 

 

 

 

 

（本文摘錄自大公報）