專家評論

2017-08-18
【經濟日報】金價難靠避險資金突破
國際金價在過去一周半月波幅較往常要大,主因為朝、美兩方的隔空合唱,使巿場對發生戰爭,甚至核戰的避險情緒上升,硬生生的金價推升至半年區間波幅的頂端,大有突破1300美元大關的勢頭,然而世事常變,正當箭在弦上,美方的言論轉趨溫和,更與中國領導人進行電話會談,試圖向朝鮮施壓,這種種措施頓讓局勢降溫,巿場對爆發戰爭的擔憂大幅回落,金價也隨之退守1275美元。這一過程明顯是避險情緒推升金價,惟各投資者若多看黃金相關産品的表現,可發現SPDR黃金ETF的含金量,並沒有因事件火速上升,至8月14日尚在800噸以下,倒是美國交易所的黃金期貨期權投機者爭長倉有近10%增長至約14萬張,同期的美匯指標和日元匯價也得到不俗的支持,可見巿場部處黃金作中長期避險工具的意慾有限,金價是否能單靠朝、美的地緣政治事件突破及穩站1300美元之上存有一定疑問。
 
美聯儲下半年的加息和縮表操作,也是讓金價步伐難料的因素,正反訊息交錯出現,就8月初美國勞工部發表的7月非農就業人口和失業率分別錄得20.4萬和4.3%,反映當地勞動巿場正健康發展,聯儲可有更充份理據在下半年加息和縮表,也利於美匯的反彈,不利於金價上行;惟在不久後,美勞工部公佈的7月消息者物價指數(CPI)月率和年率僅0.1%和1.7%,同期的PPI年率也不過1.9%,反映消費和工業景氣尚待改善,與聯儲多番強調的2%通帳目標尚有一些距離,這不但影響聯儲的加息和縮表決策,更會讓巿場習慣於通帳低迷,息率中長期偏低的局面,甚至誤判加息周期已終止,此等訊息倒過來讓美匯疲軟,利好黃金價格。
 
就上述數據,聯儲在年底再加息的空間相當有限,尤其特朗普上台以來瘋聞不斷,施政未見理想,參選時大唱的減稅、修訂醫保和擴基建等措施只聞樓梯響,實施無期,勢將使美國經濟缺乏增長點,進一步使聯儲舉步為艱,巿場對加息或縮表進程意見不一,抑壓了美匯的反彈,也讓金價在低點取得支持,成就過去半年在1200至1300美元走動的橫行區,在宏觀因素出現重大變化前,估計參考這區間進出巿場的勝算可較突破1300向1400美元進發要高。
 
 
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)