中美贸易关系随着两国领导人於G20峰会上同意再次展开谈判得以缓和，巿场气份迅即回暖，商品巿场中的大豆更再次成为焦点之一，皆因有传华为的解禁和大豆采购量将被挂鈎。

众所周知，中国占美国大豆出口量甚高，两国贸易关系的或驰或张，已打压豆价多时，使美国大豆出口量从2017/18年度下降约20%至4630万吨，且这4630万吨的估值仍需未来三个月合共出口1050万吨方可达成，若出口量徘徊在5月约256万吨的水平，美国大豆出口量不但创下5年来的最低，更使美豆库存量高企，拖累豆价发展。

在国家关系因素外，大豆巿场宏观景况也不算理想，因为消费量最大的中国，在贸易巿场不景影响下，工业需求相应放缓；加上应用大豆或豆粕作饲料的养猪业，受到非洲猪瘟的影响，使猪集的存栏持续低迷，遏制了中国对大豆的需求，据美国农业部7月的沽算，中国大豆的进口量可能连续两年下降，从2017年的高峰约9549万吨和去年约8803万吨，降至2019/20年度的约8300万吨。基於经济相应放缓和中国需求下滑，全球大豆期未库存也有轻微上升的趋势，按照国际谷物理事会7月的估算，2018/19年度期未库存为5400万吨，较一季前约5200万吨的估值上升约4%，可见宏观供需略逊色，难以助长豆价一路北上。

至於撑起豆价从5月爬升的主因则是北美种植区受恶劣天气影响，玉米丶大豆等播种日程被迫大幅延後，使本年的种植面积丶生长优良比率丶以至预期收成量均较往年逊色，把北美供应量降低，抵消了南美阿根廷産量大幅回升约2100万吨，改善了宏观供需关系，使期未库存估值仅调升200万吨。考虑及美豆种植进度的大幅落後，如至本周初种植率仅96%丶开花率10%及优良率约53%等，较去年同期100%丶44%和71%差距显着外，延後的生长进度也损害了庄稼抵抗艳阳和风雨的能力，甚至使农民无法在冬雪前完成收割等风险将相应增加，现时农业部估算约38.8亿蒲式耳的産量，有机会在稍後进一步下调，使宏观供需关系逆转，届时豆冲天而飞直奔2016峰值约1100美仙将不是梦话。至於短线操作，笔者估计累升不少後出现技术性调整机会较高，只要不跌破50天均线约870美仙，豆价逆转风险不高。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）