波司登 (3998) 为国内羽绒服龙头，旗下包括「波司登」丶「雪中飞」丶「冰洁」等羽绒服品牌，亦从事贴牌加工管理丶女装及多元化服装等业务。

 

波司登自2009年开始，尝试扩充非羽绒服板块的业务，并进行了大量的品牌收购，但结果并不理想，加上产能过剩丶过度扩张丶品牌形象老化等因素影响，集团业绩表现及股价均大幅下滑。2017年集团决心将资源重新向羽绒服主业集中，经过一轮清理库存和优化销售网络的改革後，波司登整体业绩已重回上升轨道，带动股价年初至今累积升幅达4成。

 

集团早前公布2018年3月止财政年度业绩，收入88.81亿 (人民币，下同)，按年增加30.3%；纯利6.15亿，增长57.1%；毛利41.19亿元，增加30.2%。当中品牌羽绒服业务为集团最大收入来源，占整体收入63.6%，贴牌加工管理业务丶女装业务及多元化服装业务则分别占收入10.6%丶13.0%及12.8%。

 

随着消费升级，集团积极在新品研发上进行各样尝试，以满足各类型消费者及丰富产品线。另外为提升产品时尚度，波司登还与外部设计机构以及知名设计师合作。2016年，波司登与迪士尼合作，在上海迪士尼乐园开业期间推出了迪士尼系列羽绒服，市场反应理想。

 

集团亦引入阿里巴巴的互联网架构技术，搭建了私有云平台－波司登新零售管理云平台，整合消费者丶门店丶销售丶库存等相关数据，有助提升整体运营效率和效益。未来集团将继续加大线上投入，提升线上销售比重，同时促进线上和线下的融合发展。

 

集团计划持续对管道进行系统升级，所有门店将按新的布局进行调整，并对现有管道3000多家门店的70%至80%进行重新洗牌，新开门店将定位为购物中心丶时尚百货及核心商圈的旗舰店。

 

随着集团於品质丶功能及时尚等各方面的升级，核心竞争力将进一步提升，波司登整体盈利发展有望持续向好。建议於 1.00 (港币，下同) 买入，目标价 1.50，失守 0.90 则先行离场。

 

 

 

 

（本文摘录自大公报）