约一季前，中美贸战之火越演越烈，施行关税和反制之声不絶，当中不时推上议题当是中国拟反制美关税向美进口大豆徵税25%，不幸地贸战打响了，关税加徵了，大豆价也从当日逾1050美仙降至这刻约830美仙，相差幅度也接近关税的差异，按理应有助美豆保持其巿场地位；可惜，两大经济体的纷争有增无减，宏观经济和投资前景更见模糊，迫使资金不断从新兴巿场撤离避险，美汇因而受惠偏强，进一步对商品价格构成负面影响，在此背景下，美豆价格难言在800美仙见底，或成功吸引消费者的眼球；技术上豆价也未能摆脱弱势，前反弹浪也不过升至50天均线止步，更不见资金拥入或基金大手增持大豆期货期权仓位，中短期确欠上行动力，更可悲的是按照交易所的持仓报告，基金的期货期权近期累储净短仓逾6万手，显示资本巿场对豆价前景不甚乐观，豆价逢高做淡或许还更可取。

事实上，美大豆的前景满布暗涌，宏观上特朗普在关税谘询失利後，仍表示有意向二千多亿中国货开徵新税，贸易战扩展风险甚浓；美国部份人士有意借人权话题，对中国官员及国企施加制裁等，有机会使局势进一步恶化，宏观经济或是对美豆的需求量更显不明朗，加上联储9月加息在即，美汇偏强等因素，每年输华的逾3000万吨美豆，占中国近三分一入口巿场的份额，很可能因两国关系恶化丶价格和质量优势被关税抵销等成因，续步被巴西丶阿根庭和俄国等出口国取缔，初部所见是美农业部每周大豆付运数据，在8月连续数周出现零输华现象。

另边厢美豆本年度生长状况不俗，至今大豆作物优良比率有66%，高於去年同期的61%，在秋收将至时，气候带来的风险渐降，故此巿场对预期收成量正在调升，美农业部和研究机构Pro Farmer估算收成有逾46亿蒲式耳，全球産量更有机构预期达新高逾3.6亿吨，可见宏观供应充裕，假若美豆失去部份中国巿场，美豆农和出口商面对地域性供过於求机会将上升，美豆期未库存量将大幅提升，届时豆价不降也不行。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）