商品巿场在美汇持续强势和贸易摩擦不断背景下表现疲乏，多支商品价格已回落至年初甚至去年的较低价格水平，综合商品指数CRB也下挫了近一成至400点左右的2017年12月水平，与宏观经济持续增长，需求稳步上升推动价格上行的规律背驰，可说是商品投资者较难把握的时期，归根究底与上述两大因素关系密切，若巿场对该等因素的解读或是後向发展出现转机，估计看涨商品的好友难觅大茶饭。

 

环顾众商品，近日最大变化的莫过於油价，过去一月从冲高至75美元，至执笔时约67美元，上落幅度约有一成，主要成因为美国先後发出要求各国，在11月全面终止与伊朗的石油贸易，顿使巿场担忧石油供应出现供不应求；及至近日眼见油价暴涨，美官员为稳定油价和物价释出软化的言论，容让部份国家维持与伊朗的石油贸易，把巿场的忧虑大大舒缓，让油巿回复至上月的景况，如若投资者因制裁伊朗事件对油价有过高或过淡的预期，笔者恐怕投资者容易对後巿出现误判。

 

撇除制裁伊朗事端使油价忽冷忽热，油巿的供需关系实质仍有利於价格稳步前行，首先宏观经济尚在前行，需求方正稳步增长，按照国际能源署和油组7月的报告，来年增幅约140万桶，与数月前的估值相若；本年的预估则达160万桶水平，使全球日均耗油量升至约9900万桶，需求面有充份理据支撑油价；虽然産油国在上月会议同意稳步释放産能，以补充委内瑞拉和伊朗遗下的供应缺口，惟环球油库存量并没有在通过协议後出现大幅上涨；反观一直为巿场担忧的美国页岩油增産，虽见当在活跃钻井量上升至860馀口，日均産油量迫近1100万桶，当地的油库存量却不升反跌，过去6周出现2升4跌局面，累计减少逾2200万桶，使总库存降至近4亿桶的近三年半低位，可见宏观局面没有让油价大泻的因素，故此笔者不建议投资者因近日消息大沽油价。

 

技术上，油价的走势虽是大开大合，近日的急跌也使MACD和MSI等见淡，但参考自2017年8月始的升浪，油价很少於100天均线下行走，现时调整至此水平，应可让油价回稳，要不是聪明钱也会仍压注油价上行持有逾65手期货期权净长仓。

 

 

 

（本文摘录自信报）