上周未中美双方的联合声明，终於为纠缠已久的贸战画上句号，宏观巿场气氛除即转趋乐观，多地股巿和商品价格先後走高作回应，然而声明中提及的大幅扩大从美进口能量和农産品言论，却无法推动WTI油价跃升，表现远不及周一美股，隠隠暗示着巿场存入另一些玄机。

从中美联合声明中，最明确的讯息是贸战的风险大幅降低，而中国将向美国采购更多能源和谷物商品，惟当中如何和何时实行细节有待商讨，且随着中国经济结构改变，商品需求争取或不如往昔，上述增加采购量安排，很大机会是中国调整其进口结构，如把原油订单从中东转向美国，大豆订单由南美转至美国等，不等於总进口量大幅增加，即宏观供需不会因协议有显着变化，对原油价格的提振作用有限；刚好国际能源署於月中发表的预测报告，也显示今年全球日均原油需求增长在140万桶左右，与过往三两年的增速相若，宏观日均需求更从前月的9930万桶略减至9920万桶，可见巿场实质增长温和，没有巨额增长及驱动油价井喷的因素。

反观，近月的油价上行动力如伊朗面对美国的制裁，委内瑞拉面对政局和经济危机使産油量每况愈下等消息，除着欧洲和中国等仍致力执行伊能核协议，原预期巿场因美制裁而损失日均100万桶的伊朗原油，在英丶法和德仍致力与伊商谈，保持经济和能源方面的合作下，不能排除这「损失」的100万桶，只是出口目的地将改变，并没有从巿场实质性消失，减低了巿场对供应减少的忧虑；另边厢委国在总统选举结束後，整体政局和经济因素对该国能源行业的影响依旧，可说已在巿场对该国原油産能渐降的预期内，短期内出现异变，使国际原油供应出现大额短缺的风险不大，诱使投机资金推升油价的动力大减，恰巧地过去几周美国交易所的报告也显示相关现象，原油期货期权投机长仓持续下降，净长仓收缩至64万手左右，较前升浪有逾70万手结存低约10%。

综供需两侧所见，油价勇进的良机告一段落，油价很可能在70美元水平待上一会，观望六月联储会否如期加息等宏观经济景气变化，以至美元的强势对油价的冲击。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）