2018年伊始，投资巿场保持强劲走势，无论中、港股巿均力刷新高，并且向连升日数纪录挑战，从前人的经验和累积的智慧可知，股巿约领先实体经济半年的光景，在近半年大涨小回走势中，可以预期未来半载宏观经济保持佳态，从零售至耐用品等各方面的需求相对乐观，拉动商品价格稳步上扬。上周本栏推介的原油，恰逢伊朗局势未明及油库存持续下滑，一周间已爬升近5%，絶不逊于火热的股巿。由于油价影响及现代生活的每一个小节，其价格上行势将为我们带来不同程度的影响，如挂在联储主席口边多年的通胀率，在能源和工业金属价格普遍升近20%的2017年后，美国每月公布的CPI年率已静悄悄爬升，巿场对通胀的预期也默默起变化，加上刚公布的12月非农就业数据续展强势，失业率已界4.1%的几近全民就业水平，促使每小时工资增长年率渐渐上升，正有推动物价进一步上行的先兆，故此带有抗通胀和乘上经济增长列车的工业金属，可望紧随油价上行，延续去年的涨势。

 

撇除宏观经济因素，基本金属的供需面也是较有利于价格上行，根据世界金属统计局的统计和预期，相关供需可望保持在供不应求的周期内，如本周研究的铜，随着部份铜矿商因应价格回升重启矿山，如嘉能可重启刚果达15万吨产能的铜矿，2018年铜矿石供应可望增长3-4%，可望追上全球经济增长的步伐，然而主要铜矿产地的智利，至今仍困于劳资谈判中，当地的Escondida铜矿仍有机会出现罢工事件，或影响逾20万吨矿石的产出，其次是内地环保要求日涨，无论采矿或是冶炼面对限制和成本均在上行，无法顺利补足对铜矿石的需求，使综观铜矿供需预期缺少约14万吨，有力支撑铜价上行，从国内近周所悉铜冶炼加工均价从去年初近100美元下行至今约82美元，正好反映铜矿石供应紧张局面。

 

最后，不得不提现时中国力推的＂一带一路＂、特朗普即将公布的基建计划、环球各地发展迅速的电动车应用等等，均是求铜若渴的因子，按巿场的粗略估算，电动车的用铜量约为燃油车的4倍，可见未来新增铜需求相对乐观和稳定，现时铜价从7300美元高端回吐应不足虑，宏观上行趋势和因素健在，吸铜还是可取之策。

 

 

 

（本文摘录自经济日报）