近年国内政府对纸业保持严格的环保政策， 并积极淘汰低效及落后产能， 并调高审批新增产能的门坎， 供应链紧张下， 纸品价格持续上升， 作为亚洲最大的箱板原纸生产商， 玖龙纸业 ( 2689 ) 盈利表现相当标青。

 

截至2016年12月31日止6个月， 集团纯利19.15亿元 (人民币，下同)， 增长5.1倍， 销售量及销售额均创出历史新高， 另外受惠纸价平均售价增加约10.4%， 毛利率由17.3%增加至18.3%。 目前集团主要销售收入来源为包装纸业务， 包括卡纸、 高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸， 占销售收入超过9成。

 

近年内地纸业市场供不应求， 5月至7月本为市场传统淡季， 唯纸品价格仍持续上升， 大部分企业已先后提价2至3次， 浙江省部分地区更有造纸厂暂停接单。 玖纸上半年已上调产品售价数次， 每吨纸价共上调200至300元， 5月至7月份亦暂停4台机器生产约9-50天， 相信下半年纸价将再有上调空间。

 

面对供应持续紧张的情况， 玖纸将加大产能以应需求， 于越南的新生产线
已开始投产， 预计可增加50万吨产能， 未来亦计划扩大沈阳及河北永新基地的年产能， 规模效益将有明显提升， 另外， 集团将增加与天津基地在产品销售和废纸采购方面的协同效应， 有助巩固于华北地区的龙头地位。
 

玖纸早前亦宣布将于重庆及泉州基地各增建一台纸机， 并已通过政府审批， 预期2018年第四季度将陆续投产。 预期2018年底时， 集团总设计年产能将达到1600万吨。

 

集团亦致力改善成本及债务的控制情况， 目前净债务对总权益比率逐渐下降， 另外亦计划优化贷款组合， 将外债陆续转为人民币贷款， 有助减低受汇兑亏损的负面影响。

 

玖纸股价5月至今一直维持上升轨道， 早前触及6年高位 $ 11.72 (港币，下同) 后持续于高位徘徊， 随着集团积极改善产能及债务问题， 加上整体行业基本面持续改善， 玖纸未来盈利仍有扩张空间。 建议可于 $ 11.00 买入， 目标价 $ 13.00， 失守 $ 10.60 则先行离场。

 

 

 

 

（本文摘录自大公报）