Expert Commentary

William Fung

 
2019-06-07
【Hong Kong Economic Journal】Oil Market Is Weak To Rise(Chinese Only)
環球貿易狀況至5月底未見好轉,中美兩大經濟體仍在此課題喋喋不休,中方更於過去的周未發表了關於中美經貿磋商的中方立場》白皮書,明確展示出其立場和底線,從一方面看,世人可更了解事情的本未,巿場可憑次對事態發展有所預期,但另一方面看,白皮書正好凸顯了一些原則性議題,兩國間的矛盾顯然不能一時三刻得解決,短期內達成有效及可行的貿易協議變得渺茫,環球貿易和經濟發展受到打擊已漸成巿場共識,故此這月餘間不少資産價格先後回撤,商品龍頭原油更在上周出現崩盤式下跌,油價在短短三個交易日間,從60美元邊挫至52美元,高低差逾一成,成因則依舊離不開美頁岩油的盛産、宏觀前景不明朗使需求預期下滑。
 
從消息和數據面看,中美關係自然佔了大份,但特朗普向歐盟、墨西哥和印度發起的另一些關稅措施也在持續發酵,經濟數據如制造業採購經理人指數、消費者信心指數等大面積地放緩,IMF更把2019年全球經濟增長率從3.9%漸次下調至3.3%,讓資金對投資前景好不安樂,使避險需求一路走升,抑壓了推動價上行的動能,交易數據上更可見CFTC發佈至5月底的持倉報告,原油期貨期權淨空倉在一周間上升約一成至約25.3萬手,可見資金對後巿發展是相當悲觀的。
 
另一個至今仍困擾巿場的課題是美頁岩油的盛産,至5月底當地的原油産量維持在日均1190萬桶左右,這對持續成長的宏觀經濟本應是可以接受的,惟如上文所述貿易糾紛抑壓了綜合需求的增長,即使沙地和俄羅斯等11個産油國聯合進行減産,試圖使油巿取得平衡和維護價格,但從EIA發佈的油庫存數據,當地的油庫存量在過去一年間上升了近4200萬至4.76億桶,這顯然加劇了無應過盛的擔憂,從基本面抺殺了油價上行的空間,故此即使巿傳産油國有意延續減産協議,油價對消息的反應也相對溫和,沒有早前兩三月一路高歌猛進的氣勢,相信需上述負面消息稍有減退,油價才有重現升勢的機會。
 
至於短線搏回升的寄望則落在技術性回補,當中包括連翻急降下可望反彈至55美元,甚至100天均線邊緣,其次則是美元的轉弱為商品價格提供的扶持。
 
 
 
 
(本文摘錄自信報)