Expert Commentary

William Fung

 
2019-05-10
【Hong Kong Economic Times】Weat Is In Dire Straits(Chinese Only)
環球巿況在這周再起風浪,沉寂已久的中美貿易課題,在經歷近十輪會議後,仍因特朗普的一道命令烽煙再起,硬生生的打破了近月的良好巿況,多地股巿紛紛回吐,多項商品價格也跟隨下挫,尤其從美輸華量甚巨的谷粮産品,其面臨的壓力更是不言而喻的。同時,兩國新一輪會議於9日展開,估計在本文見報之時,會議結果已公諸於世,若不幸關稅如期實施,不但對環球經濟造成莫大的打擊,對谷粮産品出口中國的損害更是巨大,現時已處於疲態的谷物出口,估計將再次進入寒冬,尤如去年未面對的景況,故此谷物類的期貨價格正面臨龐大的沽壓,以小麥為例,跟據CTFC至4月底的持倉報告,小麥的非商業持倉沽盤量幾近好倉的兩倍,加上近期USDA發佈的每周出口銷售報告顯示銷情不濟,4月25日錄得的銷售量更跌至年度低位的12萬噸左右,可想而知一旦中美相互施加關稅,小麥的銷情將是何等悲困。
 
撇除兩國的因素,麥巿的基本因素和技術表徵也是相當疲弱的,至使美小麥價格持續承壓,執筆時約435美仙的水平,實為年初橫行區的高端,技術上或可為麥價帶來一些支持,惟50天均線一直下行,期貨沽盤旺盛,麥價跌穿此水平或許只是時間的問題,下一關口很大機會是400美仙的整數關口及386美仙的2016年中谷底。供需方面,美國本土的供應預期充裕,當地的冬小麥正沐浴在風和日麗的環境中,USDA發佈的作物生長報告顯示小麥優良比率持續在6成以上,很大機會取得豐收,在供應充足但銷情不濟的景況下,USDA已預期小麥期未庫存或較去年增長一成;放眼全球,美小麥也面對激烈的競爭,黑海地區的烏克蘭預期大增出口量近1000萬噸至4900萬噸,相鄰的俄羅斯則預期出口約3500萬噸,且在北半球氣候相對良好下,俄、烏兩國産出也預期上升,直把全球産量推升,按國際谷物理事會近期的報告顯示,2019/20年度全球小麥產量和期未庫存分別達7.62和2.74億噸,高於上年度的7.35和2.64億噸。試問在供應充裕但經濟前景受抑下,生産和消費活動何以取得增長,推動小麥的消費量和價格攀升?
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)