約一季前，中美貿戰之火越演越烈，施行關稅和反制之聲不絶，當中不時推上議題當是中國擬反制美關稅向美進口大豆徵稅25%，不幸地貿戰打響了，關稅加徵了，大豆價也從當日逾1050美仙降至這刻約830美仙，相差幅度也接近關稅的差異，按理應有助美豆保持其巿場地位；可惜，兩大經濟體的紛爭有增無減，宏觀經濟和投資前景更見模糊，迫使資金不斷從新興巿場撤離避險，美匯因而受惠偏強，進一步對商品價格構成負面影響，在此背景下，美豆價格難言在800美仙見底，或成功吸引消費者的眼球；技術上豆價也未能擺脫弱勢，前反彈浪也不過升至50天均線止步，更不見資金擁入或基金大手增持大豆期貨期權倉位，中短期確欠上行動力，更可悲的是按照交易所的持倉報告，基金的期貨期權近期累儲淨短倉逾6萬手，顯示資本巿場對豆價前景不甚樂觀，豆價逢高做淡或許還更可取。

 

事實上，美大豆的前景滿佈暗湧，宏觀上特朗普在關稅諮詢失利後，仍表示有意向二千多億中國貨開徵新稅，貿易戰擴展風險甚濃；美國部份人士有意借人權話題，對中國官員及國企施加制裁等，有機會使局勢進一步惡化，宏觀經濟或是對美豆的需求量更顯不明朗，加上聯儲9月加息在即，美匯偏強等因素，每年輸華的逾3000萬噸美豆，佔中國近三分一入口巿場的份額，很可能因兩國關係惡化、價格和質量優勢被關稅抵銷等成因，續步被巴西、阿根庭和俄國等出口國取締，初部所見是美農業部每周大豆付運數據，在8月連續數周出現零輸華現象。

 

另邊廂美豆本年度生長狀況不俗，至今大豆作物優良比率有66%，高於去年同期的61%，在秋收將至時，氣候帶來的風險漸降，故此巿場對預期收成量正在調升，美農業部和研究機構Pro Farmer估算收成有逾46億蒲式耳，全球産量更有機構預期達新高逾3.6億噸，可見宏觀供應充裕，假若美豆失去部份中國巿場，美豆農和出口商面對地域性供過於求機會將上升，美豆期未庫存量將大幅提升，屆時豆價不降也不行。

 

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）