約一周後，聯儲局的議息會議將舉行，按照利率期貨數據，是次加息0.25%幾無懸念，巿場焦點已趨向揣摩聯儲下半年加息進程，在宏觀數據如非農新增職位、失業率和GDP增長率相對較佳的的情況下，巿場對每季穩步加息0.25%仍有一定預期，會議前後美匯指數可望較強及持續在94水平走動，對眾商品價格帶來一些壓力，早前一兩月借氣候消息走強的玉米和小麥，也在相關變化穩定下來後出現回撤，旁系受去年産出充裕及預期本年播種擴張的大豆，更自2月起逞橫行區間頂端約1050美仙回軟至底端不足1000美仙，走勢更趨弱化，近日的反彈更受制於從高壓下的均線，似要迫使豆價一路尋底。然而，大豆期貨期權的倉位卻有另一番景象，自2月起，投機期貨期權淨長倉使續步轉好，從淨短轉為淨長倉，至5月近周累積約10萬手，顯示資金對豆價前景有一定祈望，現時回吐至不足1000美仙，或許是回升前的理想入場的佳位。

 

從供求數據分析，大豆在去年美國産出豐足的情況下，美國和環球庫存量也偏高，二月時全球庫存量估計有逾9800萬噸，轉機則來自全球第三大豆出口國阿根庭，去季受旱使産量很可能從約5600萬噸大減至3900萬噸，頓使庫存壓力下降，好讓巿場資金乘勢轉向，故此豆價雖不見旺，下行壓力應不大。

 

至於中美貿易糾紛對大豆貿易的影響，從巿場訊息看，中美之間的大豆貿易未見全面間斷，短期而言或受中國減少向美採購消息，出現如中國本年度向美入口大豆量降約20%至約2700萬噸等不利訊息影響，但中國對大豆的需求實無明顯消退，按國家農業部預測，需求量約有1.11億噸，進口量約9500萬噸，糾紛主要影響個別地區間的貿易結構，如訂單從北美轉至南美供應國等，對豆價的壓力可有限；及至近日貿談見曙光，中國答應從美國進口更多大豆，美豆反有望被看高一線。

 

至於豆價能否上重越1050，以至1082美仙的年度高點，筆者建議諸位多關注國內豬肉價格的趨勢，現時因肉價仍低，農戶不願多養，大豆和豆粕需求受壓，無助豆價上行，一旦豬隻存欄量回升，豆價借飼料需求軒動走高的機遇將現。

 

 

 

（本文摘錄自信報）