上周未中美雙方的聯合聲明，終於為糾纏已久的貿戰畫上句號，宏觀巿場氣氛除即轉趨樂觀，多地股巿和商品價格先後走高作回應，然而聲明中提及的大幅擴大從美進口能量和農産品言論，卻無法推動WTI油價躍升，表現遠不及周一美股，隠隠暗示着巿場存入另一些玄機。

 

從中美聯合聲明中，最明確的訊息是貿戰的風險大幅降低，而中國將向美國採購更多能源和谷物商品，惟當中如何和何時實行細節有待商討，且隨着中國經濟結構改變，商品需求爭取或不如往昔，上述增加採購量安排，很大機會是中國調整其進口結構，如把原油訂單從中東轉向美國，大豆訂單由南美轉至美國等，不等於總進口量大幅增加，即宏觀供需不會因協議有顯著變化，對原油價格的提振作用有限；剛好國際能源署於月中發表的預測報告，也顯示今年全球日均原油需求增長在140萬桶左右，與過往三兩年的增速相若，宏觀日均需求更從前月的9930萬桶略減至9920萬桶，可見巿場實質增長溫和，沒有巨額增長及驅動油價井噴的因素。

 

反觀，近月的油價上行動力如伊朗面對美國的制裁，委內瑞拉面對政局和經濟危機使産油量每況愈下等消息，除着歐洲和中國等仍致力執行伊能核協議，原預期巿場因美制裁而損失日均100萬桶的伊朗原油，在英、法和德仍致力與伊商談，保持經濟和能源方面的合作下，不能排除這「損失」的100萬桶，只是出口目的地將改變，並沒有從巿場實質性消失，減低了巿場對供應減少的憂慮；另邊廂委國在總統選舉結束後，整體政局和經濟因素對該國能源行業的影響依舊，可說已在巿場對該國原油産能漸降的預期內，短期內出現異變，使國際原油供應出現大額短缺的風險不大，誘使投機資金推升油價的動力大減，恰巧地過去幾周美國交易所的報告也顯示相關現象，原油期貨期權投機長倉持續下降，淨長倉收縮至64萬手左右，較前升浪有逾70萬手結存低約10%。

 

綜供需兩側所見，油價勇進的良機告一段落，油價很可能在70美元水平待上一會，觀望六月聯儲會否如期加息等宏觀經濟景氣變化，以至美元的強勢對油價的沖擊。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）