Expert Commentary

2018-02-21
【Ta Kung Pao】HengAn Business Developing Rapidly(Chinese Only)
近年內地零售市場景氣有所回暖,2017年全年,社會消費品零售總額366262億 (人民幣,下同),比上年增長10.2%。網上零售額71751億,比上年增長 32.2%。
 
恒安國際 (1044) 為國內知名家庭生活用品企業,主要產品包括衛生巾、高檔生活乾濕紙品、嬰幼兒及成人紙尿褲、多種個人生活護理用品及家居用品等,產品遠銷全球 43 個國家與地區。上半年營收95.62億,按年下滑0.2%,純利18.54億,按年增長13%。
 
隨著中國經濟穩定增長,人均收入及衛生教育水平持續上升,帶動相關衛生產品消費需求。目前集團生產基地全面覆蓋西北、華北、中部、東南、西南等全國的15個省份,實現了全國化生產和銷售。預計2018年上半年產能將提升至大約1,430,000噸。
 
集團紙巾業務一直保持著穩健增長,衛生巾業務近年增速及佔比亦逐步提升,目前業務佔總收入約36.0%。雖然中國女性衛生用品的市場滲透率高,市場競爭激烈,但集團積極優化產品組合,如推出夜用需求的甜睡褲系列,以迎合不同女性的消費需求。
 
受惠中國實施的「二孩政策」,以及老齡化人口占比提升,中國紙尿褲市場近年發展相當迅速,與已開發國家相比,中國紙尿褲市場的滲透率仍然偏低,發展潛力龐大。未來恒安將繼續加強推廣高端品牌及優化現有中高端產品,以改善毛利率。
 
除了提升產品質素及產量,恒安於集團的銷售及管理上亦有新改革,2017年1月開始實行「阿米巴」管理模式,即是打破本原有的管理模式,轉為「平台化小團隊經營」經營策略,有助滿足各地域消費者的需要,並大幅度提升生產及銷售效率。
 
另外,恒安近年積極加快發展網店及微商等電子銷售管道,並與京東達成戰略合作。2017年上半年,集團電商管道營業額達約8.4億,比去年同期上升超過160%,成功成為集團另一增長動力。
 
隨著新品陸續推出,加上電商業務及銷售模式改進的配合下,集團未來發展有望明顯加快。建議於 74.00 (港幣,下同) 買入,目標價 85.00,失守 72.00 則先行離場。
 
 
 
 
(本文摘錄自大公報)