Expert Commentary

William Fung

 
2018-01-11
【Hong Kong Economic Times】Copper Price Optimistic(Chinese Only)
2018年伊始,投資巿場保持強勁走勢,無論中、港股巿均力刷新高,並且向連升日數紀錄挑戰,從前人的經驗和累積的智慧可知,股巿約領先實體經濟半年的光景,在近半年大漲小回走勢中,可以預期未來半載宏觀經濟保持佳態,從零售至耐用品等各方面的需求相對樂觀,拉動商品價格穩步上揚。上周本欄推介的原油,恰逢伊朗局勢未明及油庫存持續下滑,一周間已爬升近5%,絶不遜於火熱的股巿。由於油價影響及現代生活的每一個小節,其價格上行勢將為我們帶來不同程度的影響,如掛在聯儲主席口邊多年的通脹率,在能源和工業金屬價格普遍升近20%的2017年後,美國每月公佈的CPI年率已靜悄悄爬升,巿場對通脹的預期也默默起變化,加上剛公佈的12月非農就業數據續展強勢,失業率已界4.1%的幾近全民就業水平,促使每小時工資增長年率漸漸上升,正有推動物價進一步上行的先兆,故此帶有抗通脹和乘上經濟增長列車的工業金屬,可望緊隨油價上行,延續去年的漲勢。
 
撇除宏觀經濟因素,基本金屬的供需面也是較有利於價格上行,根據世界金屬統計局的統計和預期,相關供需可望保持在供不應求的周期內,如本周研究的銅,隨着部份銅礦商因應價格回升重啟礦山,如嘉能可重啟剛果達15萬噸産能的銅礦,2018年銅礦石供應可望增長3-4%,可望追上全球經濟增長的步伐,然而主要銅礦産地的智利,至今仍困於勞資談判中,當地的Escondida銅礦仍有機會出現罷工事件,或影響逾20萬噸礦石的産出,其次是內地環保要求日漲,無論採礦或是冶煉面對限制和成本均在上行,無法順利補足對銅礦石的需求,使綜觀銅礦供需預期缺少約14萬噸,有力支撐銅價上行,從國內近周所悉銅冶煉加工均價從去年初近100美元下行至今約82美元,正好反映銅礦石供應緊張局面。
 
最後,不得不提現時中國力推的"一帶一路"、特朗普即將公佈的基建計劃、環球各地發展迅速的電動車應用等等,均是求銅若渴的因子,按巿場的粗略估算,電動車的用銅量約為燃油車的4倍,可見未來新增銅需求相對樂觀和穩定,現時銅價從7300美元高端回吐應不足慮,宏觀上行趨勢和因素健在,吸銅還是可取之策。
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)