Expert Commentary

2017-10-24
【Qunmant】Bean Supported At Low (Chinese Only)
環球投資巿場至今10月將盡沒有幾許危情,逢7字的年頭或10月股災等危言慶未兌現,內地新發佈的季度經濟指標更有6.8%,略較國家預期的6.5%要高,可見宏觀對資源的需求不俗,尤其中國在大宗商品貿易巿場佔地其巨,工業類金屬普遍達50%,粮食量的更可及60%之巨;在美股攻克23000點,港股力試29000點,甚或多項商品價格力刷年內新高,估計第四季可望延續刻下佳態。
 
 
在芸芸商品中,谷粮類的價格絶對是落後份子,這與大豆、玉米和小麥三大作物在過去幾季的生産風調雨順、每畝單産或總産量先後刷新高,使環球庫存普遍富足,價格難以提振,即使過去一兩年間經濟局面續有改善,燃料和多項大宗商品價格上行,仍無助此三品價格多少。隨着2017年北半球的農耕活動漸近尾聲,生産數據幾成定局,我們試圖從中發掘機會,本周將先行探視當中的大豆,皆因此品受玉米存量豐、價格低迷和國家政策扶持等因素影響,驅使部份美、中農戶把耕地從玉米轉種大豆,使本年供應潛力有明顯增長,按美農部10月報告顯示,美國農民播種大豆耕地擴張至8950萬英畝,又適逢生産氣候理想,每畝單産預期達49.4-50蒲式耳,使總收成量或較去年度增2.9%至44.31億蒲式耳,期未庫存也隨之上升0.92億至4.37億蒲式耳;這邊廂的中國農民則受政策驅動,同樣的把玉米田改種大豆,使播種面積較去年擴張9.7%至790萬公頃,總産量同步增約10%至1440萬噸,兩大産地變化無疑增加巿場供應量,豆價難免受壓;慶幸宏觀需求有所長足,如佔全球大豆貿易逾60%的中國,在近月大量進口大豆,據中國海關數據8、9月分進口845和810萬噸,使1-9月總進口量較去年同期上升15.5%至7145萬噸,預期年進口量更可達9500萬噸,正好沖銷部份利淡訊息,沒有使大豆巿場深陷供過於求局面,加上豆價近年升幅有限,現價僅較2015年低谷高15%,做淡誘因有限,倒見一些投機基金增持期貨期權長倉,祈望借南美産豆大國巴西在新産季受降雨不均影響,延誤其播種進度,無法助擴張2.7%種植面積至3520萬公頃的巴西,超越去年的1.114億噸的産量,而拉尼娜現象加劇的趨勢,更可進一步抑壓本年巴西、阿根庭兩國産量,豆價大有穩步上行,甚至乘勢突破1100美仙的機會,不妨在100天等中長期均價水平入巿。
 
 
 
 
 
(本文摘錄自華富財經)