Expert Commentary

2017-09-08
【Hong Kong Economic Times】Full Of Stock, Corn Hard To Rise(Chinese Only)
9月又是辛辛學子重投校園的時候,但同時也是北半球夏谷步入收成期的時刻,可知北方的黑龍江或俄羅斯部份地區已迎來新一季的霜雪,農戶需加緊腳步,把夏谷收割和儲藏起來,綜合現時北半球多地對玉米、大豆和小麥的生長和預産報告,2017年可望再次取得豐盛的收成,季前部份因應播種面積減少,預期供應將有效收縮,改善庫存高企的谷粮價格,在這數月間已從憧憬的高峰回撤逾10%,以季前推介可升逾400美仙的玉米,在這段期間便由高峰417美仙挫至345美仙方休,可見庫存高企的負能量對其價格走向的影響。雖然執筆時玉米和一眾谷粮的價格已從低點反彈,惟庫存高企壓力未消,玉米等的價格將難望上行多少。按年初巿場對玉米的播種和單産預期,前者有近5%的減幅,使播種面績僅約9000英畝,在每畝單産減低的情況下,使美國庫存量從5年高峰下調;可惜,隨着生長周期保持偏好的氣象,至八月未玉米的優良比率保持逾60%,産量仍是可觀的,綜合美國農業部和巿場分析機構的最新估算,每畝單産預期界乎166至170蒲式耳,僅較歷史記錄約175蒲式耳略低,使總産量可達歷史第三高的141.5億蒲式耳,試問這如何舒減高庫的壓力?
 
雖然,美聯儲因應風災、政情和經濟等因素,或放慢加息和縮表的步伐,使美匯徘徊於92左右的軟弱水平,有利美谷物出口,惟南美兩大玉米出口國巴西和阿根庭,本年的玉米生長狀況均佳,美農業部預計巴西玉米産出可達9700萬噸,並出口約3000萬噸;而根據阿根庭交易所的報告,該國也有約3900萬噸玉米産量,並將外銷近七成收獲,在巿場如此激烈的競爭環境下,玉米價欲要提升,相信需有可觀的銷情、受惠於商品價格的宏觀升浪或個別刺激因素方能如願,否則來季維持偏弱至跌蕩局面機率甚高。
 
最後,我們看看需求方的表現,以最大玉米入口地的中國,經濟增長無疑保持在6.5%以上,內需和外銷均有利於玉米的銷情,奈何國內積存玉米量甚巨,加上政策的扶持,難望提振入口量多少,其次是國內畜牧業沒有隨經濟大幅提震,飼料用玉米增幅預期在1000萬噸內,在全球有逾10億噸玉米産量面前不足為用,故相信這波玉米價反彈潮,不易突破100天均線約375美仙。
 
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)