環球投資巿場氣氛持續良好，美國上周五公佈的非農數據和失業率均理想，讓投資者對經濟發展抱樂觀態度，道指成功爬上22000水平，聯儲9月加息或縮表的籌碼頓增，對連挫半載的美匯尤如仙丹，指標自苦守的2016年底谷約92關口反彈及重越10天線水平約93.2，加上近日北韓連環出招，引來特朗普與之隔空對駡，地域政治風險火速升溫，帶有避險成份的美匯和日元乘勢而上，平添美匯短期反彈動力，執筆時指標已達93.6，若朝美風波不止，美國稍後經濟數據依然理想，再加上聯儲委員的言論推波助瀾，那這波美匯反彈浪將更迅速，以過去半年的降幅和黃金比率推算，指標在一兩月間反彈一半至98.5水平絶非奇談；那近期借經濟憧憬改善而上行的商品價格，將成為浪接浪的沖擊，出現較大幅度的調整也未可知。

 

本周我們更會把視線投向宏觀景況稍見好轉的谷粮類産品，當中玉米和小麥因價格累跌經年，農戶播種意慾大減，使本年北美産出收縮，直接改善了其供需關係，讓價格從谷底回升；可惜旁系的大豆，卻因農戶把餘下的阡陌改種大豆，使預期産出增長，直接抑壓大豆隨金屬或玉米等上行的能力，按美農部和巿場分析機構數據，美國本土預計大豆産量和期未庫存約42.03和4.6億蒲式耳，南美兩大出口國巴西和阿根廷分別預期産出約1.14和0.578億噸，大豆生産取得豐收，兩國産量較去年約增長12.3%，全球大豆期未庫存則預期有9350萬噸，綜觀大豆供應顯然充裕，故至今豆價仍受制於2012年起的下降趨勢，無法跟隨玉米等回升。慶幸本年北美氣候不順，種植區不時傳出旱燥的消息，使單産量難以上升，也不時為資金提供炒升的機遇，使豆價下行壓力得以舒緩，甚至引來投機資金的注目，按CFTC月初的持倉報告，大豆基金期貨期權淨長倉約有4萬手，當可支撐豆價在900美仙上運行。

 

至於需求方，則有賴於環球宏觀經濟漸佳，工業和消費需求可望提升，可望消耗部份新增産出，如消費量最高的中國，按海關數據顯示本年首七月已進口5489噸大豆，較去年增加約16.8%，但投資者需注意內地通帳和工業生産數據增長溫和，更不見國內豬肉價格高漲的訊息，可知畜牧業需求不旺，榨豆油等工業應用也未許理想，投資者若單憑中國因素推斷大豆供需均佳，可助豆價扶搖直上或許過於樂觀，惟在100天均線約960美仙吸納倒有一些希望。

 

 

 

 

（本文摘錄自信報）