Expert Commentary

William Fung

 
2017-08-10
【Hong Kong Economic Times】Resistance On Bean Price(Chinese Only)
美國經濟和投資巿場延續強勢,美股剛完成10連漲,並在22000點之上收巿,使宏觀投資氣氛保持樂觀,加之上周五非農就數據勝預期,失業率跌至4.3%這近十年低點,聯儲加息和縮表大計頓添籌碼,對疲軟多時的美匯更如續命靈丹,把苦守2016年底谷約92水平的美匯得以華麗轉身,不但重越10天線水平約93.2,RSI和MACD等指標也重現生機,隱隱誘發見底反彈的味道,不排除在9月聯儲議息前,借委員的言論和個別利好的經濟數據,把展開縮表的憧憬推上高峰,把美匯重推上100點關口,若按過去半年降幅和黃金比率推算,反彈一半至98.5水平可是合理預期,那累升不少的商品價格,將面臨重重挑戰,不單對氣勢如虹的銅、鎳構成阻力,對受困於供應過盛的農産品更是雪上加霜,三大粮食作物中,玉米和小麥價格已因此連跌數載,至本年方因農戶播種面積下降及氣候不及往昔,供需關係取得了改善,使兩者價格從低谷回升,但同以美國為主要出口地的大豆,卻因農戶把阡陌轉種更多的大豆,使本年的産出預期較往昔高,抑制了豆價隨商品大隊上行,按美農部和巿場分析機構數據,美國本土預計産量和期未庫存約42.03和4.6億蒲式耳,南美兩大出口國巴西和阿根廷更預期取得豐收,分別産出約1.14和0.578億噸大豆,較去年增長12.3%,可見供應相當充裕,豆價升空動力頓受壓!若美元一旦回升,原有助美豆出口的因素再減,豆價不跌已不錯。雖然美國本年種植氣候一般,部份種豆區更出現旱燥氣候,使産豆量被下調,引來基金的注目,按CFTC的持倉報告,月初大豆基金期貨期權淨長倉約4萬手,一渡助豆價試探1000美仙關口,惟期後的降雨消息和較預期佳的種植數據,已使豆價退守100天線約960美仙,若美農部釋出如上周的優良比率和結莢率為59%和48%,與去年72%和51%的僅差一點,那美豆的産出將有保證,豆價升空將更見阻力。
 
 
幸運的,環球宏觀經濟漸佳,工業和消費需求可望提升,消費量最高的中國,按海關數據顯示本年首七月已進口5489噸大豆,較去年增加約16.8%,但同期中國通帳和工業數據溫和,反映國內養豬或榨豆油等需求未許火旺,單憑中國因素推斷大豆供需將見大産出大需求,庫存壓力和供需關係可得平衡或許是理想化憧憬,不宜對豆價過於樂觀。
 
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)