上周本欄提及宏觀商品價格在下半年有一定機率回升，並為投資者營造獲利機會，當中以農産品的情況較為理想，因本年環球多地出現較多不利氣象，使農産品生長受挫，對農作物價格有利，然而此一物不如那一物，對耗水量較多的谷粮量不利的高溫天氣，卻對棉花的生長有利，在我國的新疆除因多了種幾畝地直接推高産出外，高溫的天氣也利於棉蕾的成長；鄰國的印度、巴基斯坦和遠方的澳洲更在氣候變化中受惠，季候雨提前來臨，使土地墑情理想，水庫儲量充足，有利來季棉花的播種及提升産出，按國際棉花諮詢委員會的七月報告估算，印度和巴國農戶或因此分別擴展種地3%和8%至1130萬和270萬公頃，使産出增加6%和11%至610萬和200萬噸；澳洲農業資源經濟研究局也同样給予正面的預估，澳棉産出有望上升13%至110萬噸；最後，美國農業部至今仍維持對産棉的樂觀預期，沒有因局部地區的炎熱天氣，下修美棉的優良比率或産出，至上周比率已逹61%，與近五年均值相若，一眾數據均顯示本年度産棉情況偏好，使環球産量穩步回升，國際棉花諮詢委員會的報告便預期2015/16、2016/17和2017/18産棉分別為2130萬、2293萬和2457萬噸，新年度的産出量與預期消費量2473萬噸僅差16萬噸，正正打擊巿場人仕對棉巿可消化龐大庫存的樂觀預期，棉價也難免疲軟無力。

 

慶幸，美國的優質棉也受惠於經濟穩定的復甦，消費者對優質棉裝的需求仍高，使近月美國棉花外銷理想，USDA統計數據反映本年已出口量增64%至約116萬噸，下季度已簽約訂單達103萬噸，相若於出口預測的35%，需求景況有望隨經濟改善調升，恰巧美農業部在剛發表的種植報告把棉田面積下修至1205萬英畝，略為抑制了淡友的狂妄，為棉價帶來短期的喘息空間；同時，過去兩月棉價從高峰約87美仙下調已不少，執筆時僅餘67美仙，正好在歷時一年，從56美仙升至87美仙這升浪的黃金比率38.2%水平找到支持，技術上有一定機率已見底及進行反彈，在現水平追沽的值博率倒顯一般，加上美匯自6月加息後偏軟，對商品價格的壓力有限，棉價回試70美仙水平不為奇想。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）